(經(jīng)濟觀察)落地近兩月 中國資管新規(guī)影響幾何？

中新社北京6月26日電 (記者 王恩博)備受關(guān)注的資管新規(guī)落地已近兩個月，它給中國金融市場帶來的變化才剛剛開始。

近年來中國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準不一致，存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。4月底正式出臺的資管新規(guī)，讓這一龐大市場進入監(jiān)管“2.0時代”。

此次監(jiān)管升級的一大亮點是打破剛性兌付，這意味著此前常見的保本理財產(chǎn)品將在過渡期結(jié)束后徹底退出市場。

新規(guī)靴子落地，市場迅速反應(yīng)。據(jù)研究機構(gòu)普益標(biāo)準監(jiān)測，5月份，中國460家銀行當(dāng)月保本理財數(shù)量為3351款，環(huán)比減少207款；保本理財在全部產(chǎn)品中占比，由4月的37.01%降低至33.98%。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍接受中新社記者采訪時表示，新規(guī)統(tǒng)一監(jiān)管要求，減少不同規(guī)則下的套利行為，將使資管產(chǎn)品更加反映業(yè)務(wù)自身特點，明確展現(xiàn)、揭示市場風(fēng)險。在這種情況下，各種提供固定收益的保本產(chǎn)品將淡出市場，一些不合規(guī)的通道業(yè)務(wù)也會減少。

那么，資管市場發(fā)展會否因此減速？在申萬宏源首席債券分析師孟祥娟看來，理財市場規(guī)模是否縮減取決于未來居民對理財凈值、打破剛兌等的接受度。在居民收入穩(wěn)定增長的背景下，預(yù)計中國資管規(guī)模仍有持續(xù)增長動力。

積極變化正在發(fā)生，但對于中國資管市場這個龐然大物來說，轉(zhuǎn)身也難以一蹴而就。

截至2017年末，不考慮交叉持有因素，中國資管業(yè)務(wù)總規(guī)模達百萬億元(人民幣，下同)。相關(guān)金融機構(gòu)在適應(yīng)新規(guī)過程中面臨兩大挑戰(zhàn)：一是新產(chǎn)品如何向前推進，二是老產(chǎn)品怎么有序壓降。

“在新規(guī)之下，機構(gòu)必須從資管的本質(zhì)要求來理解業(yè)務(wù)，而不是僅僅把它作為融資工具?！壁w錫軍指出，在理念變革的同時，相關(guān)機構(gòu)還應(yīng)有序合規(guī)推動新舊業(yè)務(wù)切換，不能拆東墻補西墻；同時還要從機構(gòu)整體業(yè)務(wù)層面進行風(fēng)險防控，而非只著眼于資管業(yè)務(wù)本身。

在此情況下，許多中國金融機構(gòu)正求新求變。如中國建設(shè)銀行就提出了“普惠資管”理念，計劃在普惠金融領(lǐng)域探索資管業(yè)務(wù)新機遇。

建行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理劉興華解釋說，全國金融工作會議明確要求把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，因此普惠金融既有政策支撐，也有市場需求，或?qū)⒊蔀殂y行資管轉(zhuǎn)型發(fā)展的“藍海”。

另外，資管新規(guī)對金融市場的影響也傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。據(jù)央行初步統(tǒng)計，5月份中國社會融資規(guī)模增量為7608億元，比上年同期大幅減少3023億元。市場普遍認為這是資管新規(guī)實施所致，并擔(dān)心這一狀況拖累實體經(jīng)濟發(fā)展。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析說，中國此次社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期主要因為金融嚴監(jiān)管下，表外融資大幅萎縮和信用債違約頻發(fā)問題帶來的企業(yè)直接融資下降。未來規(guī)范企業(yè)融資渠道，持續(xù)脫虛向?qū)嵤侵饕厔?，因此表外融資存量下降，融資回表、非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)標(biāo)仍是大勢所趨。

但專家同時指出，近幾年中國金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟支持效率較低，盡管完善金融環(huán)境帶來短期波動，但長期看仍有助于實體經(jīng)濟發(fā)展。

趙錫軍強調(diào)，如何讓金融更高效運行、讓實體經(jīng)濟更高效使用資金是當(dāng)務(wù)之急。此前一些機構(gòu)采取的監(jiān)管套利和通道業(yè)務(wù)等模式，以及不少上市公司熱衷于擴大金融市場參與的行為，都是導(dǎo)致金融運行低效的原因。資管新規(guī)對此采取統(tǒng)一監(jiān)管的針對性措施，將為實體經(jīng)濟帶來利好。(完)