新華社法蘭克福１２月１５日電 財(cái)經(jīng)觀察：歐洲央行謹(jǐn)慎維持超寬松貨幣政策

新華社記者沈忠浩

在１４日召開的２０１７年最后一次貨幣政策會議上，歐洲央行決定維持一攬子寬松貨幣政策不變，符合市場預(yù)期。同時(shí)，歐洲央行上調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和通脹預(yù)期，反映出對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和通脹回升的信心增強(qiáng)。但從行長德拉吉當(dāng)天的“鴿派”措辭看，歐洲央行對退出量化寬松的節(jié)奏依舊保持謹(jǐn)慎。

通脹回升信心增強(qiáng)

根據(jù)歐洲央行１２月的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測，２０１７年歐元區(qū)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）預(yù)計(jì)增長２．４％，２０１８年預(yù)計(jì)增長２．３％，分別較９月的預(yù)測值高出０．２和０．５個百分點(diǎn)。

德拉吉表示，近期的一系列數(shù)據(jù)反映出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢頭增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長前景顯著改善，給歐洲央行對歐元區(qū)通脹水平回升至接近２％的政策目標(biāo)注入了更強(qiáng)的信心。

根據(jù)歐洲央行最新預(yù)測，未來三年歐元區(qū)的年名義通脹率預(yù)計(jì)分別為１．４％、１．５％和１．７％。

德拉吉強(qiáng)調(diào)，歐洲央行關(guān)注的是通脹回升的動能，而不一定是某個絕對值目標(biāo)，當(dāng)天貨幣政策會議的整體基調(diào)是對通脹回升的信心增強(qiáng)，“經(jīng)濟(jì)增長的消息非常積極”。

德拉吉指出，對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言，強(qiáng)勁的周期性增長可能在近期帶來更多“增長驚喜”，但來自外部及外匯市場的下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

政策調(diào)整效果待察

在１０月的貨幣政策會議上，歐洲央行宣布從明年１月起削減每月購債規(guī)模至３００億歐元，并將購債時(shí)間延長至明年９月或更久，同時(shí)承諾實(shí)施到期本金再投資，并維持針對利率政策的前瞻性指引不變，即歐元區(qū)當(dāng)前的基準(zhǔn)利率水平將保持較長時(shí)間。

德拉吉說，當(dāng)前，歐元區(qū)內(nèi)部價(jià)格上漲動力整體仍然疲弱，保持足夠程度的貨幣寬松十分必要，而１０月作出的貨幣政策決定能夠確保寬松力度不減。

分析人士指出，歐洲央行調(diào)整后的貨幣政策工具效果尚有待觀察。一方面，歐洲央行需要在明年進(jìn)一步評估核心通脹上漲動力，尤其是勞動力市場改善對工資水平上漲的傳導(dǎo)力度；另一方面，歐洲央行需要觀察和評估持續(xù)寬松條件下的歐元區(qū)金融穩(wěn)定狀況。

德拉吉指出，寬松的貨幣政策環(huán)境為金融泡沫提供了“肥沃的土壤”。然而，盡管一些地方資產(chǎn)估值已經(jīng)上漲，但歐洲央行尚未對歐元區(qū)資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生系統(tǒng)性擔(dān)憂，歐元區(qū)１９國的杠桿率并未上升。

謹(jǐn)慎面對退出壓力

１３日，美聯(lián)儲如期宣布年內(nèi)第三次加息。相比之下，歐洲央行仍堅(jiān)持繼續(xù)寬松。德拉吉說，大西洋兩岸貨幣政策的分化反映出美國和歐元區(qū)復(fù)蘇進(jìn)程的差異。美國的復(fù)蘇進(jìn)程領(lǐng)先于歐元區(qū)，尤其從名義工資的增長來看。他還強(qiáng)調(diào)：“我們沒有看到（貨幣政策分化）對歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

荷蘭國際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯滕·布熱斯基認(rèn)為，２０１７年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、通脹回升，為歐洲央行的貨幣政策提供了有利條件，但２０１８年將面臨復(fù)雜的環(huán)境。隨著全球主要央行退出寬松政策，進(jìn)入加息周期，無論外部還是內(nèi)部，歐洲央行都面臨加快退出超寬松貨幣政策的壓力。

歐洲央行執(zhí)行委員伊夫·默施１２月初表示，如果歐洲央行過早或過快退出刺激政策，導(dǎo)致歐元區(qū)資產(chǎn)價(jià)格顯著下降、收益率顯著上升，將對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的外溢影響。不過，寬松政策持續(xù)過久也會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，使通脹水平超出政策目標(biāo)，并不斷推高市場依賴寬松政策的風(fēng)險(xiǎn)。