中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：中國(guó)再保險(xiǎn)近日公布的2017年中期業(yè)績(jī)顯示，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為29.54億元，同比增長(zhǎng)9.4%。然而，亮眼的凈利潤(rùn)中，7.27億元并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是中國(guó)再保險(xiǎn)賣出投資性房地產(chǎn)（即上海世界廣場(chǎng)）所得。扣除這部分收益的話，中國(guó)再保險(xiǎn)上半年凈利潤(rùn)同比減少17.49%。

值得一提的是，中國(guó)再保險(xiǎn)自2015年10月在香港上市以來(lái)，業(yè)績(jī)一路走低。2016年上半年，該公司收入518.53億元，同比增長(zhǎng)9%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)26.99億元，同比減少59%。如果不是賣出上海世界廣場(chǎng)，中國(guó)再保險(xiǎn)今年上半年的利潤(rùn)將比上市前縮水更多。

另外，時(shí)代周報(bào)報(bào)道稱，海外業(yè)務(wù)一直是中國(guó)再保險(xiǎn)保費(fèi)收入的主要來(lái)源之一，中再資產(chǎn)海外資金占比高達(dá)10%以上，長(zhǎng)期處于國(guó)有大型保險(xiǎn)公司海外投資首位。不過(guò)，2017年上半年，中國(guó)再保險(xiǎn)的境外壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有所下滑。

此外，中國(guó)再保險(xiǎn)還要面臨陡然出現(xiàn)的大量競(jìng)爭(zhēng)者。我國(guó)維系多年的再保險(xiǎn)市場(chǎng)格局正在被打破，多家再保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)籌建，且排隊(duì)申請(qǐng)者眾多。中國(guó)再保險(xiǎn)要維系其主導(dǎo)地位，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)不僅包括國(guó)外再保險(xiǎn)公司，更有來(lái)自于國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)公司的挑戰(zhàn)。

彼時(shí)，中國(guó)再保險(xiǎn)上市發(fā)售價(jià)為每股H股2.7港元。截至2017年9月26日收盤，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)報(bào)1.72港元。

事實(shí)上，2016年4月27日，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)跌破2港元后，股價(jià)始終低位徘徊，眾多投資人均被套牢。

凈利增長(zhǎng)靠賣樓

中國(guó)再保險(xiǎn)日前公布的2017年中期業(yè)績(jī)顯示，總保費(fèi)收入678.29億元，同比增長(zhǎng)34.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為29.54億元，同比增長(zhǎng)9.4%。

保費(fèi)方面，中國(guó)再保險(xiǎn)2017年上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)共計(jì)678.29億元，其中，上半年長(zhǎng)期壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)、短期壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)分別為329.20億元、36.92億元；財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)125.8億元，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)186.38億元。

2017年上半年，中國(guó)再保險(xiǎn)合并口徑的年化總投資收益率達(dá)到5.70%，同比提升0.95個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益為人民幣50.08億元，同比增長(zhǎng)29.2%。中國(guó)再保險(xiǎn)稱，投資收益的上升，主要原因是堅(jiān)持穩(wěn)健審慎的投資理念，積極把握資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加強(qiáng)主動(dòng)管理，股權(quán)與基金投資的投資收益同比上升；同時(shí)，我們獲得投資性房地產(chǎn)（上海世界廣場(chǎng)）處置收益人民幣7.27億元。

也就是說(shuō)，中國(guó)再保險(xiǎn)2017年上半年的凈利潤(rùn)中，有7.27億元為出售固定資產(chǎn)所得。而如果扣除這部分所得，中國(guó)再保險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)為22.27億元。2016年上半年中國(guó)再保險(xiǎn)凈利潤(rùn)為26.99億元，即扣除出售固定資產(chǎn)所得收益后，中國(guó)再保險(xiǎn)2017年上半年凈利潤(rùn)同比下降17.49%。

值得一提的是，中國(guó)再保險(xiǎn)2016年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)26.99億元，而這一數(shù)字，已經(jīng)比2015年同期減少59%。

截至本報(bào)告期末，上海世界廣場(chǎng)為中國(guó)再保險(xiǎn)唯一投入運(yùn)營(yíng)的投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目，于1999年初建成，使用年限為50年，至2042年到期，總建筑面積85,161平方米。其中：中國(guó)再保險(xiǎn)持有上海世界廣場(chǎng)35,190平方米（地上29,420平方米，地下車位5,770平方米），占其總建筑面積的41.3%。

中國(guó)再保險(xiǎn)表示，為優(yōu)化不動(dòng)產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高不動(dòng)產(chǎn)投資收益，公司根據(jù)董事會(huì)于2015年7月21日審議通過(guò)的《上海世界廣場(chǎng)處置方案》，于2017年3月15日在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)公司持有的上海世界廣場(chǎng)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。2017年4月28日，相關(guān)意向受讓方參與了網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，最終成交價(jià)格為人民幣12.23億元，2017年6月30日，交易各方完成產(chǎn)權(quán)交割。

中再集團(tuán)旗下包括中再壽險(xiǎn)、中再財(cái)險(xiǎn)、中再資產(chǎn)等，除了再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還通過(guò)大地保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。此外，中再集團(tuán)通過(guò)中再產(chǎn)險(xiǎn)、集團(tuán)公司新加坡分公司以及中再辛迪加2088經(jīng)營(yíng)境外財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

償付能力方面，中國(guó)再保險(xiǎn)合并核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率均為199%，集團(tuán)公司綜合償付能力充足率為563%，中再產(chǎn)險(xiǎn)、中再壽險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)綜合償付能力充足率分別為207%、223%和294%。然而，除了大地保險(xiǎn)外，中再壽險(xiǎn)、中再產(chǎn)險(xiǎn)、中再集團(tuán)公司償付能力充足率均有不同程度下滑。

壟斷地位受沖擊

據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，在境內(nèi)市場(chǎng)及香港跨境人民幣再保險(xiǎn)市場(chǎng)，中國(guó)再保險(xiǎn)地位穩(wěn)固，不過(guò)，境外人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，規(guī)模保費(fèi)為人民幣22.31億元，同比減少34.8%。

至于財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)，亞洲、歐洲和北美洲均是中國(guó)再保險(xiǎn)國(guó)際財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要來(lái)源區(qū)域。

中國(guó)再保險(xiǎn)表示，2017年上半年，對(duì)亞太地區(qū)業(yè)務(wù)的積極開(kāi)拓取得顯著效果，亞洲業(yè)務(wù)占比較上年同期明顯提升。歐洲業(yè)務(wù)占比同比下降，主要原因是部分戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)今年轉(zhuǎn)由中再辛迪加2088承保。針對(duì)海外業(yè)務(wù)，中再集團(tuán)建立了中再辛迪加2088，以獨(dú)立的品牌和席位在勞合社經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)及再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

除卻境外人身再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的下滑，中國(guó)再保險(xiǎn)還面臨陡然出現(xiàn)的大量競(jìng)爭(zhēng)者。

另?yè)?jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，彼時(shí)，中國(guó)再保險(xiǎn)以唯一一家中資再保險(xiǎn)公司的身份登陸香港資本市場(chǎng)，但時(shí)隔不到半年時(shí)間，中資再保險(xiǎn)公司獨(dú)一家遭破局，太平再保險(xiǎn)（中國(guó)）有限公司獲批成立、人保再保險(xiǎn)股份有限公司獲準(zhǔn)籌建，且排隊(duì)申請(qǐng)者眾多。

中國(guó)再保險(xiǎn)的壟斷優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。維系多年的再保險(xiǎn)市場(chǎng)格局正在被打破，中國(guó)再保險(xiǎn)要維系其主導(dǎo)地位，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)不僅包括國(guó)外再保險(xiǎn)公司，更有來(lái)自于國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)公司的挑戰(zhàn)。

2016年3月1日，保監(jiān)會(huì)同意中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等2家公司共同發(fā)起籌建人保再保險(xiǎn)股份有限公司，注冊(cè)資本人民幣10億元。近日有消息稱前海再保險(xiǎn)公司也獲得保監(jiān)會(huì)籌建批準(zhǔn)。此前，2015年末保監(jiān)會(huì)批復(fù)中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)旗下太平再保險(xiǎn)有限公司北京分公司改建為太平再保險(xiǎn)（中國(guó)）有限公司，成為國(guó)內(nèi)第二家獲得再保險(xiǎn)獨(dú)立法人牌照的中資再保險(xiǎn)公司。

除此之外，中天城投、新華聯(lián)、泛?？毓傻榷嗉疑鲜泄揪l(fā)出公告，準(zhǔn)備設(shè)立再保險(xiǎn)公司。作為保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈重要組成部分，國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)行業(yè)起步晚，市場(chǎng)主體少，發(fā)展空間大成為這些機(jī)構(gòu)的共識(shí)。同時(shí)，“償二代”的實(shí)施對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)管理要求提高，通過(guò)再?？捎行胶怙L(fēng)險(xiǎn)。

股價(jià)下跌投資人慘虧

2015年10月26日，中國(guó)再保險(xiǎn)登陸香港資本市場(chǎng)，共向全球發(fā)售57.7億股H股，發(fā)售價(jià)為每股H股2.7港元，共集資155.79億港元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解到，中國(guó)再保險(xiǎn)上市后，股價(jià)震蕩走低，已由上市首日開(kāi)盤價(jià)2.77港元，一路下滑。其在2015年11月13日達(dá)到股價(jià)最高點(diǎn)，但也僅為2.81港元，僅較掛牌首日開(kāi)盤價(jià)高出0.04港元。

自2016年4月27日，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)跌破2港元后，股價(jià)始終低位徘徊。2016年6月24日，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)盤中報(bào)1.68港元，成為該股上市以來(lái)最低價(jià)。截至2017年9月26日收盤，中國(guó)再保險(xiǎn)股價(jià)報(bào)1.72港元。

2016年年7月，中國(guó)再保險(xiǎn)曾發(fā)布公告稱，為回報(bào)股東，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的分紅水平和分紅方式，董事會(huì)茲審議通過(guò)公司分紅政策為，公司每年分紅一次，且以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的合并凈利潤(rùn)的30%。

根據(jù)中國(guó)再保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)結(jié)果公告，公司香港公開(kāi)發(fā)售部分錄得逾92.97倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲得超額認(rèn)購(gòu)。15位基石投資者的認(rèn)購(gòu)股份數(shù)目隨之公布，約占全球發(fā)售股份數(shù)目的55.72%。

全球發(fā)售15家基石投資者中，包括國(guó)內(nèi)知名企業(yè)長(zhǎng)城國(guó)際、國(guó)網(wǎng)英大、中廣核，與其業(yè)務(wù)合作關(guān)系密切的保險(xiǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)中國(guó)人保和中國(guó)人壽，以及國(guó)開(kāi)金融、Prudential、惠理香港等境內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。

然而，如今看來(lái)，當(dāng)初的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)股票有多熱情，現(xiàn)在可能就有多失望，眾多機(jī)構(gòu)投資者均被套牢。