機構報告預測

歐元反彈或近尾聲 股市仍具吸引力

瑞銀在17日發(fā)布的最新報告中指出，投資者不應在現(xiàn)階段考慮撤出風險資產而轉向避險資產。歐元相對美元仍具有良好支撐。但歐元反彈可能已近尾聲，上行空間有限，至少在未來數(shù)月內是如此。

不應貿然撤出風險資產

瑞銀在報告中指出，最新的緊張局勢令市場出現(xiàn)震蕩，亞洲股市下跌，美國股市隱含波動率指數(shù)VIX從10左右攀升至16之上，創(chuàng)下去年美國總統(tǒng)大選以來的最高水平。投資者應對不時出現(xiàn)的緊張局面做好準備。厭惡風險的投資者應考慮對沖，但瑞銀不建議投資者撤出風險資產。穩(wěn)健的全球經濟和盈利勢頭應推動股市繼續(xù)上漲。

此外，報告還強調，年初的美元大漲席卷了外匯市場，美元貿易加權匯率一度升至14年高點?，F(xiàn)在，歐元飆升正吸引市場目光。這證明了瑞銀在2016年底所采取的備受爭論的觀點，即加碼歐元兌美元是正確的策略。該機構預期，歐洲央行將在2018年初開始削減債券購買規(guī)模。與此同時，對特朗普政府能夠在短時間內通過減稅或加大基礎設施支出的期望也將消退。不過，歐元兌美元漲勢迅猛，今年迄今已上升約12%，接近瑞銀的6個月預測值1.18。

股市仍具有吸引力

瑞銀認為，投資者應該考慮對沖，而非削減全球股票的看漲頭寸。

自全球金融危機爆發(fā)以來已有10年時間，經濟周期目前看起來已進入“成熟”階段。自2009年以來，摩根士丹利資本國際(MSCI)全國家環(huán)球指數(shù)已上漲近140%。但即使在如此強勁的漲勢之后，倘若因為預期經濟周期即將結束而撤出市場將可能得不償失。企業(yè)盈利增長強勁，貨幣政策依然寬松，估值也不過高。瑞銀仍預計，在6個月投資期限內，股票將提供有吸引力的回報，該機構的研究還表明，在過去三次經濟衰退(1990年、2001年和2007年)開始前的6至18個月期間，股市平均上漲了19%。

因此，瑞銀仍然認為投資者應該繼續(xù)投資。但隨著周期邁入成熟階段，對沖策略的重要性確實越來越高，尤其是在隱含波動率接近歷史低點，以及債券可能不會像之前的周期那樣成為股市下跌時的避風港的時候。

分地區(qū)來看，宏觀環(huán)境依然有利于投資者。在通脹低迷的背景下，貨幣政策保持寬松。全球增長穩(wěn)固，歐元區(qū)GDP達到2011年第二季度以來的最快增速，而新興市場的增長率料將從2016年的4.4%提速至今年的5%。第二季度美國和歐元區(qū)的每股盈利有望上升約10%，因此新興市場仍受歡迎，數(shù)據(jù)顯示，股票共同基金和交易所交易基金(ETF)均連續(xù)第19周見到資金流入。尤其是，亞洲(日本除外)ETF吸引的資金流入創(chuàng)下兩年高點。而美股風光不再，美國股指仍在創(chuàng)新高。但美國股票基金連續(xù)第7周遭遇贖回。記者 張枕河