萬億養(yǎng)老金入市只差一步 穩(wěn)健低風(fēng)險是主要投資方向

央廣網(wǎng)北京12月7日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，備受期待的養(yǎng)老金入市的腳步漸行漸近，昨天，基本養(yǎng)老金投資管理機構(gòu)名單正式公布，21家機構(gòu)入圍。昨天下午5點多，一個財經(jīng)圈的微信群中，某基金公司高層發(fā)了兩個大紅包，瞬間被搶光。他在群聊中說“榮幸入選，會傾情為老百姓養(yǎng)老服務(wù)與奉獻”。

這位高層所供職的機構(gòu)與其他20家一同出現(xiàn)在名單之中。21家機構(gòu)中，除了14家基金管理公司和一家證券公司——中信證券，另外還有6家保險機構(gòu)。

對于入選名單中基金管理公司數(shù)量占有絕對優(yōu)勢，專家分析，基金管理公司是在投資管理方面最專業(yè)的投資機構(gòu)，歷史業(yè)績比較好，在社?；鸬倪\作上也有比較好的收益?；攫B(yǎng)老金是由地方政府委托給社保理事會來管理的，他們選投資管理機構(gòu)肯定會優(yōu)先選擇已經(jīng)管理過社?；鸬墓芾砣?。

基金公司的投資優(yōu)勢在于股票投資，而險企的投資優(yōu)勢在固定收益類領(lǐng)域，會增加養(yǎng)老金的投資收益穩(wěn)定性。這也是6家險企入圍的原因?；攫B(yǎng)老金投資機構(gòu)中選取了保險機構(gòu)，可能是從機構(gòu)多樣性來考慮。

21家投資管理機構(gòu)公示以后，養(yǎng)老金正式入市還需多久？一位全國社會保障基金理事會的工作人員表示，已經(jīng)公示的投資管理機構(gòu)正式成為養(yǎng)老金管理人后，還需申報產(chǎn)品并獲得批準(zhǔn)，具體需要多長時間將視整體安排而定。

根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老金在投資上有明顯的長期投資偏好，投資追求穩(wěn)健，風(fēng)險偏好低，一般會選擇估值較低的藍籌股和大盤股。

分析指出，短期看，由于養(yǎng)老金入市的資金量有限，對A股市場影響不大；但長期看，養(yǎng)老金將為A股注入萬億元級增量資金，有助于通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)而改善A股投資環(huán)境，增強市場的穩(wěn)定性，給市場傳達積極信號。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對此進行了分析與解讀。

董登新：作為全國社?；鹞ㄒ缓戏ǖ氖芡袡C構(gòu)，全國社會保障基金理事會已經(jīng)積累了10多年的受托經(jīng)驗，可以說它積累了不少投資管理機構(gòu)、投管機構(gòu)的數(shù)據(jù)庫以及投資績效的評估記錄，因此這一次它從大數(shù)據(jù)庫里篩選受托機構(gòu)和投資管理機構(gòu)應(yīng)該是輕車熟路?；攫B(yǎng)老保險基金對于托管機構(gòu)和投資管理機構(gòu)的要求會明顯高于全國社?；鸬耐泄芤蟆Ｒ驗槿珖绫C構(gòu)就是一個水池，是一個凈積累、凈儲蓄的戰(zhàn)略后備基金，但是地方基本養(yǎng)老保險基金要從全國各個省市縣2000多個統(tǒng)籌單位中逐一歸集。

首先，基本養(yǎng)老保險基金非常分散，并且比較小額。此外，各個單位的結(jié)余情況又受制于各個單位當(dāng)年或?qū)淼酿B(yǎng)老金的收支平衡能力，因此基本養(yǎng)老保險基金在歸集和托管上比全國社保基金更難、更復(fù)雜，托管要求也更高。全國社會保障基金的托管比較集中，而且托管合同期更長，但是基本養(yǎng)老保險基金的托管期可能要短一些，所以我們在托管時，必須要保持資金的流動性和安全性，因此地方養(yǎng)老基金的托管要求更高。

另外，地方社?；鹂赡苁前盐磥韮扇昊蛘吒眠h(yuǎn)的結(jié)余拿來做托管，所以在安全意義上，保證托管期和投資周期之間的匹配很重要。在投資標(biāo)的的選擇上，我們可能會更多的考慮固定收益證券，因為固定收益證券是地方基本養(yǎng)老保險基金的主體投資對象。

地方基本養(yǎng)老保險基金的托管機構(gòu)和投資管理機構(gòu)已經(jīng)篩選出來了。下一步有條件、有需求的托管機構(gòu)可能會作為首批簽約的單位，托管大約3-5個省的結(jié)余基金，這3-5個省的托管規(guī)模大體在3000億左右，這應(yīng)該是一個比較樂觀的估算。

從這個意義上講，首批簽約的合同到位之后，資金的劃撥可能還有一個過程，今年年底首批托管的資金有望劃撥到位。但是將這批資金分配到每一個托管機構(gòu)和投資管理機構(gòu)的手中再正式開始入市投資肯定要等到明年年初。

另外，投資初期還是應(yīng)該把握節(jié)奏，不必太著急。首批介入股市在資金在比例上最好控制在托管資金的10%以內(nèi)，這是相對比較安全的。在以后的進展過程中，如果有更好的介入機會，我們可以適度擴大介入股市的資金比例，所以從短期來講，地方社保資金的入市對于目前的股市不會產(chǎn)生太大的影響。

長遠(yuǎn)看來，地方基本養(yǎng)老保險基金的入市將是一個重大的利好，它會成為我們股市的一個長期投資者，也是一個重要的機構(gòu)投資者，它對未來中國股市的走遠(yuǎn)、走穩(wěn)是非常重要的。但是中國慢牛的到來可能還有待于配套制度改革的進一步推進。例如大家都在期待或者關(guān)注的一級市場去行政化、注冊制的改革以及證券法的修訂，這都是市場化、法制化改革中最重大的事件。我們相信養(yǎng)老金的入市將有利于進一步提升資本市場的作用，對于股市的穩(wěn)定發(fā)展也具有十分重要的意義。