□本報(bào)記者 楊博

全球金融市場在經(jīng)歷英國“脫歐”公投沖擊后逐步恢復(fù)平靜，但避險(xiǎn)情緒仍占據(jù)主導(dǎo)地位。在高風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得相對(duì)稀缺，表現(xiàn)穩(wěn)健的美元資產(chǎn)成為“香餑餑”。市場人士指出，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性，加上美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)更好的表現(xiàn)及美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定的貨幣政策，都為美元資產(chǎn)提供支撐。

美元資產(chǎn)受青睞

在英國公投“脫歐”后，全球金融市場一度陷入大幅動(dòng)蕩，但隨后迅速收復(fù)失地。此間美元資產(chǎn)表現(xiàn)突出，美債、美股、美元全線創(chuàng)新高。

上周標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)上漲，并一舉突破14個(gè)月前創(chuàng)下的前期歷史高點(diǎn)。本周一該指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，創(chuàng)下2167點(diǎn)的歷史新高。自6月27日觸及近期低點(diǎn)以來，標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過8%。

湯森路透旗下理柏公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日的最近一周，美國股票基金實(shí)現(xiàn)78億美元資金凈流入，為今年4月底以來首次實(shí)現(xiàn)資金凈流入。資金主要流向ETF和關(guān)注美國國內(nèi)股票的基金，其中流入美國注冊的股票基金的資金達(dá)到335億美元，創(chuàng)年內(nèi)最高，非美國本土注冊共同基金則連續(xù)第三周出現(xiàn)資金流出。

與此同時(shí)，美元和美債也同步走強(qiáng)。美國10年期國債收益率在本月初一度觸及1.32%的歷史新低。沉寂多日的美元也擺脫橫盤震蕩，上周美元兌日元大漲近5%，創(chuàng)1999年2月以來最大單周漲幅，美元指數(shù)本周重返97以上，創(chuàng)四個(gè)月新高。

美元資產(chǎn)集體狂歡，與避險(xiǎn)需求上升存在密切關(guān)系?；ㄆ旒瘓F(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，英國“脫歐”后全球避險(xiǎn)情緒高升，推動(dòng)美元資產(chǎn)走強(qiáng)?？紤]到歐洲在今后一段時(shí)間會(huì)面臨諸多政治不確定性，歐元資產(chǎn)、英鎊資產(chǎn)的配置將變得更有風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，投資人可能會(huì)將資金投向美元、日元、瑞士法郎和黃金等。預(yù)計(jì)這種避險(xiǎn)情緒會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

據(jù)美銀美林19日公布的調(diào)查，因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長和英國“脫歐”沖擊，全球投資者將持倉組合中的現(xiàn)金比例提高至5.8%，創(chuàng)近十五年來的新高，同時(shí)削減股票配比，出現(xiàn)四年來首次低配股票的情況。

分析人士指出，全球低利率的環(huán)境下，資本的靜態(tài)持有面臨極大的縮水風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲軟，所能提供的回報(bào)有限。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)-收益合適的資產(chǎn)變得稀缺，“性價(jià)比”相對(duì)較高的美元資產(chǎn)從而成為投資者的青睞對(duì)象。

美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)亮點(diǎn)

除了受到避險(xiǎn)需求的推動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策基本面也是支撐美元資產(chǎn)穩(wěn)健表現(xiàn)的重要因素。

今年以來在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，美國經(jīng)濟(jì)雖然受到一定沖擊，但總體仍保持溫和擴(kuò)張。近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，進(jìn)一步提振了投資者信心。

本月初公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增非農(nóng)就業(yè)崗位28.7萬，遠(yuǎn)超預(yù)期；上周公布的6月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.2%，為連續(xù)第四個(gè)月上升，同比增幅達(dá)到2.3%；6月零售銷售環(huán)比增長0.6%，為連續(xù)第三個(gè)月上升，增幅遠(yuǎn)超預(yù)期；本周二公布的6月新屋開工量環(huán)比飆升4.8%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的年化水平達(dá)到119萬套，創(chuàng)今年2月以來最高水平。

在強(qiáng)勁的就業(yè)、零售銷售以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將擺脫首季增長大幅放緩的疲態(tài)，第二季度有望提速。此外國際貨幣基金組織(IMF)在19日發(fā)布的報(bào)告中表示，由于英國“脫歐”造成的不確定性，未來兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將放緩，但預(yù)計(jì)英國“脫歐”對(duì)美國影響有限。

在經(jīng)濟(jì)基本面改善的條件下，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期重新升溫，為美元走高提供直接支持。上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員集中發(fā)表講話，普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長，強(qiáng)化了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)走在加息路上的觀點(diǎn)。據(jù)芝商所聯(lián)邦基金利率期貨顯示，目前投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率接近50%，相比之下在英國“脫歐”公投后的相關(guān)預(yù)期曾一度跌至20%以下，甚至有市場人士預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能重啟降息。

相比之下，其他主要央行仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大寬松。盡管英國央行上周意外按兵不動(dòng)，但8月降息是大概率事件，歐洲央行也可能在9月采取更多刺激政策。

BK資產(chǎn)管理公司分析師萊恩表示，美聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行是當(dāng)下僅有的不會(huì)實(shí)施更多寬松政策的主要央行。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超群、美國資產(chǎn)的安全性以及穩(wěn)定的貨幣政策令美國投資充滿吸引力，而且令美元需求上升。預(yù)計(jì)美元對(duì)其他多數(shù)貨幣將繼續(xù)走強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)繼續(xù)看漲美元

市場分析師普遍預(yù)計(jì)在基本面和避險(xiǎn)需求支持下，美元升勢將延續(xù)。布朗兄弟哈里曼公司全球匯率策略部主管錢德勒表示，自2015年3月以來美元指數(shù)寬幅橫盤整理走勢基本上算是盤整，將為下一波漲勢帶來支撐。考慮到美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體的分化表現(xiàn)，繼續(xù)對(duì)美元持積極看法。

盛寶銀行首席投資官雅各布森認(rèn)為，盡管不用過于擔(dān)心英國“脫歐”公投的影響，但短期內(nèi)這仍將帶來很多不明朗因素，預(yù)計(jì)市場情緒將進(jìn)一步受到打壓，美元會(huì)是未來數(shù)月的避險(xiǎn)天堂。

摩根士丹利分析師認(rèn)為，英國“脫歐”公投可能導(dǎo)致脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌，將全球經(jīng)濟(jì)推向低迷。全球經(jīng)濟(jì)在未來一年內(nèi)陷入衰退的可能性為40%，高于之前估計(jì)的30%。在英國“脫歐”造成市場風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，美國資產(chǎn)，包括股票、外匯、政府債券等都成為避風(fēng)港。

相比之下，分析師對(duì)美股前景看法則喜憂參半。高盛美股策略師考斯汀本月初發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，市場估值偏高、企業(yè)回購減速、政治不確定性上升，都削弱了市場潛在表現(xiàn)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位在1900-2000點(diǎn)之間。不過考慮到美國經(jīng)濟(jì)增長可能高于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)在收緊貨幣政策上更趨謹(jǐn)慎，以及企業(yè)盈利有望復(fù)蘇，標(biāo)普500指數(shù)將在年底重返2100點(diǎn)。此間看好醫(yī)療保健、電信服務(wù)、非必需消費(fèi)品板塊。

美銀美林認(rèn)為美股仍有大幅上漲的空間。該行分析師援引歷史數(shù)據(jù)指出，自1929年以來，標(biāo)普500指數(shù)收盤創(chuàng)52周新高的情況發(fā)生過24次，該指數(shù)在創(chuàng)新高后的250個(gè)交易日里有九成以上的時(shí)間實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅為15.6%。這意味著基于當(dāng)前點(diǎn)位，標(biāo)普500指數(shù)到明年這個(gè)時(shí)候?qū)q至2400點(diǎn)上方。