繼上周強勢三連陽之后，本周一國債期貨市場出現(xiàn)大幅調整，5年、10年期國債期貨主力合約分別收跌0.12%、0.3%。與此同時，隨著市場高位分歧加大，兩大品種持倉變動有所分化，其中5年期持倉量下滑逾千手，10年期持倉量則增加670余手。市場人士指出，6月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面依然不佳，而市場流動性在跨季后趨于穩(wěn)定，加之人民幣匯率也趨于穩(wěn)定，債市利好因素仍然較多，不過考慮到市場風險偏好的上升及債市止盈壓力較大，短期內期債市場或將進入高位震蕩格局。

期債大幅調整

本周一（7月4日），國債期貨市場大幅下挫，終結了此前的三連陽。從盤面上看，昨日5年期國債期貨主力合約TF1609低開低走，午后跌幅繼續(xù)擴大，盤中最低下探至100.98元，截至收盤報101.035元，跌0.125元或0.12%；10年期國債期貨昨日表現(xiàn)相對更弱，其主力合約T1609收盤報100.360元，跌0.255元或0.25%。

“本周公開市場到期逆回購高達8400億元，昨日央行僅小部分對沖到期額，市場預期央行本周將大幅回收流動性，資金成本上行，長債收益率反彈，期債大幅下挫?！比疬_期貨表示。

現(xiàn)券方面，昨日一級發(fā)行市場上，兩期農(nóng)發(fā)債中標利率均低于二級市場水平，3年期和5年期認購倍數(shù)分別超過3倍、2倍，顯示市場需求依然較好。二級市場上，昨日現(xiàn)券交投熱情較上周明顯降溫，各期限金融債收益率不同程度上行，5年、10年國債收益率均上行2BP左右，5年、10年國開債收益率則分別上行3BP、1.5BP。

短期料高位震蕩

市場人士指出，6月下旬，受英國退歐事件及國內流動性好于預期影響，債市收益率快速下行。盡管綜合經(jīng)濟基本面、資金面等因素來看，債市當前利多因素仍然較多，但短期而言，隨著避險情緒的影響逐步消退，投資者風險偏好或繼續(xù)回升，資金或回流風險資產(chǎn)，這對國債收益率進一步下行形成一定阻力，短期內預計期債將進入高位震蕩格局。

興證期貨表示，從經(jīng)濟基本面來看，其對債市的支撐力度將會逐步增加；從政策面看，降準預期有所上升，國內CPI預計在6月份見頂回落和美聯(lián)儲加息暫受抑制，都為貨幣政策進一步寬松提供空間；從資金面看，本周有8400億元流動性到期，央行應會維穩(wěn)短端利率水平；從供給端看，本周利率債供給較上周變動不大，關注本周10年期國債發(fā)行；從需求端看，國債需求保持較好。本周期債或窄幅震蕩。

中信期貨同時指出，綜合看來，市場流動性在跨季后不斷趨于穩(wěn)定，加上人民幣匯率也逐步穩(wěn)定。預計在本周流動性將在央行不斷的調控下，繼續(xù)保持穩(wěn)定。對利率債市場是利好支撐。但隨著英國退歐公投對投資者避險情緒的影響逐步消退，投資者風險偏好或繼續(xù)回升，資金將會重新流入股市，對國債收益率的進一步下行形成一定壓力。目前國債收益率已經(jīng)再度接近2016年以來的低位，繼續(xù)下行壓力較大。雖然短期利好較多，但從中長期來看，國債期貨價格或將處于一個前高后底的格局。短期來說期債市場價格將處于一個震蕩區(qū)間。記者 王姣