據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，日本政府?dāng)M于本周宣布新一輪刺激方案，內(nèi)容側(cè)重在消費(fèi)、收入、公共設(shè)施等民生改善領(lǐng)域。有分析指出，日本經(jīng)濟(jì)在多番刺激下仍走勢(shì)疲弱，負(fù)利率的負(fù)面效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，提高消費(fèi)稅的計(jì)劃也將受到詬病。

    增長(zhǎng)乏力刺激加碼

   《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道稱，日本首相安倍晉三將于3月29日舉行記者會(huì)，公布新刺激經(jīng)濟(jì)措施；日本國(guó)會(huì)屆時(shí)將通過(guò)規(guī)模為96.7萬(wàn)億日元的2016財(cái)年（至2017年3月底）預(yù)算案。

   據(jù)報(bào)道，安倍將宣布的新刺激措施可能包括發(fā)放消費(fèi)券、兒童托育券及發(fā)放現(xiàn)金，他也將呼吁幼兒園上調(diào)教師月薪，幅度在4%或1.2萬(wàn)日元。新措施可能也包含土地改革、強(qiáng)化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)、翻修老舊道路與橋梁、升級(jí)港口及興建磁浮列車專用的設(shè)施等。

   報(bào)道指出，新的刺激方案選在5月底于日本舉行的七國(guó)集團(tuán)（G7）峰會(huì)前提出，顯然意在推動(dòng)國(guó)際社會(huì)合作。

   為支持這項(xiàng)方案，政府希望在7月參議院選舉后提出追加預(yù)算。報(bào)道指出，政府可能會(huì)等5月18日一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)出爐并評(píng)估后，再?zèng)Q定新一輪刺激經(jīng)濟(jì)措施的規(guī)模。部分自民黨成員支持投入約10萬(wàn)億日元的規(guī)模。

   安倍也將在5月26日至27日舉行的G7峰會(huì)上，說(shuō)明這次振興經(jīng)濟(jì)方案的最優(yōu)先措施。報(bào)道指出，安倍顯然希望借推出財(cái)政刺激措施之際，推動(dòng)國(guó)際合作，振興經(jīng)濟(jì)。

   對(duì)于備受關(guān)注的消費(fèi)稅，外界普遍認(rèn)為可能會(huì)傷害處于低迷的日本經(jīng)濟(jì)，并增加抗擊通縮的難度?！度毡窘?jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道指出，日本政府可能在評(píng)估第一季GDP數(shù)據(jù)后，再?zèng)Q定是否延遲調(diào)高消費(fèi)稅的計(jì)劃；日本計(jì)劃明年4月將消費(fèi)稅由當(dāng)前8%提升至10%，如果安倍在參院選舉前決定延遲增稅，他可能會(huì)選擇解散眾院，促使眾院提早選舉。

   然而，日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉28日稱，關(guān)于“政府已決定推遲提高消費(fèi)稅”的媒體消息不實(shí)。

   菅義偉在當(dāng)日舉行的一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上表示，除非發(fā)生重大金融危機(jī)或自然災(zāi)害，否則政府將按既定計(jì)劃從明年4月起上調(diào)消費(fèi)稅。

   國(guó)際貨幣基金組織(IMF)日前敦促安倍政府將加薪作為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的“第四支箭”——加薪的企業(yè)可以享受稅收優(yōu)惠，不加薪的企業(yè)將受到懲罰。

   然而，大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)方案下，日企薪酬仍不樂(lè)觀。整個(gè)日本制造業(yè)的年度工資“春季談判”結(jié)果紛紛出爐，許多公司加薪幅度只有去年的一半，且遠(yuǎn)低于推動(dòng)通脹率達(dá)到2%所需的幅度。

   這一結(jié)果是對(duì)安倍晉三以及日本央行的雙重打擊。較低的薪資漲幅不僅意味著只有更少現(xiàn)金可供消費(fèi)，而且還給日本央行的可信度打上了問(wèn)號(hào)。

   該數(shù)據(jù)暗示，安倍計(jì)劃達(dá)成目標(biāo)的時(shí)間將進(jìn)一步延遲（這還是在最好的情況下），這些數(shù)據(jù)還提高了日本推出額外貨幣和財(cái)政措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的可能性。

    量化寬松后患無(wú)窮

   日本政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，此前已在寬松貨幣政策上加大力度，開(kāi)啟負(fù)利率政策對(duì)抗通縮。然而，自從把利率降至零以下，日本金融市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)和混亂。有評(píng)論稱，這反而增加了日本央行要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)束通縮任務(wù)的難度。

   據(jù)路透社報(bào)道，自日本央行三年前大規(guī)模實(shí)施貨幣寬松以來(lái)，規(guī)模達(dá)9萬(wàn)億美元的日本國(guó)債市場(chǎng)幾乎陷入癱瘓，因?yàn)樵摯胧┦谷毡狙胄谐蔀檎紦?jù)主動(dòng)性的買家。由于收益率為負(fù)值，投資者難以找到市場(chǎng)公允價(jià)值，日本國(guó)債價(jià)格劇烈波動(dòng)。

   日本央行意外采取負(fù)利率政策后，日本國(guó)債期貨日均波幅擴(kuò)大至0.44點(diǎn)左右，為此前一年日均水平0.20點(diǎn)的兩倍多。

   較長(zhǎng)期現(xiàn)貨國(guó)債的交易變得更加混亂，剩余期限不超過(guò)12年的國(guó)債收益率均為負(fù)值，約占日本未到期國(guó)債的3/4，這促使投資者恐慌性購(gòu)入20年期和30年期國(guó)債。

   路透社文章稱，由于日本央行的主導(dǎo)地位扭曲了債市的功能，使流動(dòng)性枯竭，當(dāng)最終要退出“量化寬松”計(jì)劃時(shí)，將發(fā)現(xiàn)逐漸減少購(gòu)債會(huì)很困難。理論上來(lái)說(shuō)，日本央行也可以守著一大堆債券直到到期，但央行官員可能不太希望這些資產(chǎn)留在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上好幾十年。

   迄今為止，日本央行的印鈔政策讓政府龐大的公共債務(wù)融資成本保持在極低水平。一些分析師認(rèn)為，該成本若出現(xiàn)激增，或許會(huì)加重日本政府財(cái)政失控的擔(dān)憂，弄不好會(huì)引發(fā)一波破壞性債券拋售。

   “日本央行要想逐步減少如此龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，很難不影響到市場(chǎng)?！甭吠干缭晃恢と毡狙胄邢敕ǖ娜耸空f(shuō)。

   同時(shí)，購(gòu)買收益為負(fù)的債券，會(huì)造成日本央行的虧損，雖然這不會(huì)對(duì)日本政府造成迫切壓力，但會(huì)對(duì)日本央行的信心構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。