究竟要怎么樣跟市場溝通，各國央行官員要找到合適的措辭并不是容易的事情。最近，歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥、美聯(lián)儲主席耶倫陸續(xù)登場，三位行長還是保持了自己的“個性”，只是依舊把市場玩得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。

   日前，歐洲央行再次推出大膽的刺激政策，調(diào)降利率并擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模。不過，原本大漲的歐洲股市迅速回落，到當(dāng)天收盤時竟然變成大跌，原因就在于德拉吉暗示不會再繼續(xù)降息，并表示未來關(guān)注點(diǎn)將從負(fù)利率轉(zhuǎn)向其他非傳統(tǒng)工具。

   作為一位口頭干預(yù)技巧頗為出名的央行行長，德拉吉這樣的言論令人感到匪夷所思，更讓市場感到困惑：一邊說要動用更多寬松措施，一邊把降息預(yù)期封死。雖然市場最終平靜下來，但德拉吉言論引發(fā)的市場反應(yīng)再次說明，央行與市場間的溝通，特別是“前瞻指引”有可能出現(xiàn)錯誤。

   有分析人士表示，前瞻指引的威力可能更大，因?yàn)樗凳玖搜胄形磥韼啄甑恼咭鈭D，但或許會讓央行與市場間的溝通變得更難：可能對市場產(chǎn)生立竿見影的正面影響，但也很可能讓市場變得更加困惑，從而導(dǎo)致溝通徹底失敗。

   德拉吉的言論給了黑田東彥一個寶貴的教訓(xùn)：言多必失，溝通政策的方式跟采取的行動一樣重要。雖然日本央行推出的負(fù)利率政策飽受爭議，但黑田東彥在結(jié)束貨幣政策例會后“乖乖”表示，日本央行進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率的可能性存在，如有必要將毫不猶豫放松政策。

   當(dāng)?shù)貢r間16日，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%至0.5%不變。最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，到2016年底聯(lián)邦基金利率預(yù)計將升至0.9%，這意味著美聯(lián)儲今年會有2次加息，而去年底美聯(lián)儲官員預(yù)計今年將有4次加息。與此同時，美聯(lián)儲本次聲明中少見地多次提及全球市場，這是自上世紀(jì)90年代末期亞洲和俄羅斯金融危機(jī)來的第一次，美聯(lián)儲將焦點(diǎn)放在了全球增長風(fēng)險上，其次才是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

   美聯(lián)儲放出這么多“鴿派”言論，但耶倫繼續(xù)她擅長的“打太極”：每一次美聯(lián)儲會議都有可能行動，不排除4月加息可能性。在談到負(fù)利率等進(jìn)一步刺激政策時，耶倫表示美聯(lián)儲并未積極考慮負(fù)利率。如果需要更多寬松政策，美聯(lián)儲依然有很多工具可以使用。

   一直以來，美聯(lián)儲都在強(qiáng)調(diào)利率決策“取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，而數(shù)據(jù)主要就兩項(xiàng)：通脹與就業(yè)。今年以來這兩項(xiàng)指標(biāo)意外強(qiáng)勁，而美聯(lián)儲反而下調(diào)了利率預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。研究機(jī)構(gòu)RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoeBrusuelas直言，美聯(lián)儲實(shí)際上已經(jīng)放棄了依賴數(shù)據(jù)做決策的做法，轉(zhuǎn)向風(fēng)險管理立場，所以矛盾就出現(xiàn)了，這可能給市場帶來更大的困惑，并損害前瞻指引的可信度。

   耶倫還表示，美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的預(yù)設(shè)路徑，并不是一個預(yù)設(shè)的計劃或承諾，會隨市場和經(jīng)濟(jì)的變化而改變。在當(dāng)下美聯(lián)儲明顯缺乏貨幣政策明確預(yù)期指引的情況下，耶倫又強(qiáng)調(diào)沒有預(yù)設(shè)路徑，這讓市場對美聯(lián)儲的貨幣正?；犯话残?。從市場反應(yīng)來看，昨日海外股市對美聯(lián)儲的決定反應(yīng)“冷淡”，亞歐股市漲跌不一。證券時報記者吳家明