美聯(lián)儲議息會(huì)議宣布維持利率水平不變，中國央行前日下調(diào)了各期限中期借貸便利(MLF)詢價(jià)利率。兩件看似孤立的事件或許透露出國內(nèi)貨幣政策調(diào)整信號。

    有市場人士稱，鑒于外圍環(huán)境寬松，理論上的合理降息時(shí)點(diǎn)或已出現(xiàn)。

   “央行本月初的降準(zhǔn)已經(jīng)說明央行對匯率的擔(dān)憂已經(jīng)式微，而美聯(lián)儲加息預(yù)期的變?nèi)?，的確給國內(nèi)貨幣政策操作帶來更大空間?！眳R豐環(huán)球研究大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王然昨日表示。

   但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，MLF利率普降并非意味著降息將至，美聯(lián)儲不加息也只是“暫時(shí)”，人民幣中長期貶值壓力仍然存在，未來央行仍將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具維持穩(wěn)健而寬松的貨幣政策。

    引導(dǎo)中長期利率回落

   3月16日，央行就MLF操作向部分銀行詢量，并下調(diào)了3個(gè)月、6個(gè)月和1年期各期限利率25個(gè)基點(diǎn)。這是2016年以來央行第三次下調(diào)MLF利率，且MLF降息的期限范圍不斷擴(kuò)大。

   今年1月份，央行下調(diào)了6個(gè)月期限MLF利率；2月份下調(diào)了6個(gè)月和1年期限MLF利率，而本次則是全線下調(diào)?！芭c年初相比，6個(gè)月MLF利率累計(jì)下調(diào)65基點(diǎn)至2.6%，1年期累計(jì)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至2.75%，3月期累計(jì)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.5%，連續(xù)引導(dǎo)中期利率回落，降低銀行資金成本，變相釋放結(jié)構(gòu)性寬松和積極降息信號。”國泰君安首席固收分析師徐寒飛稱。

   平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊稱，央行已經(jīng)通過下調(diào)MLF利率表達(dá)政策傾向，即通過微調(diào)引導(dǎo)中長期利率下行，穩(wěn)定短期資金利率。

   石磊還表示，MLF利率與短期資金利率不一樣，一般是1個(gè)月以上的中長期利率，商業(yè)銀行一般將這一利率當(dāng)作類信貸業(yè)務(wù)資金成本，所以央行調(diào)降MLF利率的意圖在于引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，并期冀商業(yè)銀行能以更低的資金成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    短期內(nèi)不具備降息條件

   梳理近期世界主要國家貨幣政策最新動(dòng)向，首先是歐洲央行大放水，美聯(lián)儲昨日議息會(huì)議亦宣布維持現(xiàn)有利率水平不變，中國央行則下調(diào)了各期限MLF利率。有市場人士表示，在外圍環(huán)境寬松條件下，人民幣對美元貶值壓力有所減弱，理論上而言，此時(shí)國內(nèi)或存在降息時(shí)點(diǎn)。

   接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位研究人員稱，短期之內(nèi)很難全面降息，但央行將繼續(xù)傾向于綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具。

   王然對證券時(shí)報(bào)記者表示，其實(shí)央行有一整套工具，不只是降息降準(zhǔn)以及MLF操作、七天回購利率等，從政策工具的操作性來講空間都很大。3月初降準(zhǔn)，其實(shí)是央行顯示了一個(gè)信號，對于匯率已經(jīng)沒有那么擔(dān)心，的確給接下來的貨幣寬松帶來了更大的可能。

   九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，目前還不具備降息的合理時(shí)點(diǎn)和空間，首先，降息本質(zhì)上還是要跟著通脹走，不能進(jìn)行與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)相背離的操作；其次，短期匯率壓力確有放松，但不意味著美聯(lián)儲加息政策將取消，如果國內(nèi)此時(shí)采取全面降息，將導(dǎo)致人民幣對美元貶值壓力再次醞釀。

   石磊亦認(rèn)為，短期之內(nèi)很難全面降息，在經(jīng)歷去年物價(jià)水平下行之后，今年物價(jià)水平呈現(xiàn)走平或者小幅回升的趨勢，另外前兩個(gè)月貨幣信貸放量，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面亦企穩(wěn)，所以整體來說，短期之內(nèi)很難全面降息。

   渣打銀行(中國)資深中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色則稱，今年不會(huì)降息，即使外圍壓力變小，也不會(huì)降息，但預(yù)計(jì)年內(nèi)有可能降準(zhǔn)3次～4次。

   顏色表示，首先，雖然外圍相對寬松，整個(gè)市場對人民幣的信心略有恢復(fù)，但總體還是偏悲觀，人民幣中長期依舊存在貶值壓力，并非高枕無憂；其次貨幣政策工具箱中，全面降息對匯率是有直接沖擊的，“穩(wěn)增長”基調(diào)下，匯率不能出現(xiàn)太大波動(dòng)；其三，目前基準(zhǔn)利率的重要性減弱，調(diào)降基準(zhǔn)利率的指向性太明顯，完全可以通過MLF利率下調(diào)等手段引導(dǎo)中長期利率下行。證券時(shí)報(bào)記者梅菀 馬傳茂