時代周報記者 楊靜 發(fā)自上海

   在成為中華企業(yè)（600675.SH）小股東的這三年多時間里，陳凱（化名）并不快樂?！皹I(yè)績真是王小二過年，一年不如一年?！彼麑r代周報記者說道。無奈話語的背后，勾勒的是中華企業(yè)的無限寂寥。

   2016年伊始發(fā)布的業(yè)績預虧公告抓人眼球。中華企業(yè)稱預計2015年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損24億-25億元。五年間，凈利潤從2011年的8.47億元一路縮水了300%。虧損之大，在同行中，并不多見。為此，“ST”的帽子即將被戴上。

   跟“青黃不接”的業(yè)績頹勢形成強烈對比的，是中華企業(yè)耀眼的出身。作為上海最老牌的地產國企，迄今為止，中華企業(yè)已經成立62年，A股上市23年。其大股東上海地產（集團）公司（簡稱“地產集團”）和子公司們擁有著上海灘的黃金地塊資源，其項目密布黃浦江兩岸的核心位置。

   資歷深并不等同絕對的優(yōu)勢。中華企業(yè)還有另外一個身份標簽—因高價搶地王被深度套牢的房企樣本。多幅地王成為公司的“吸金黑洞”并桎梏了企業(yè)的發(fā)展。

    慶幸，故事還遠遠未到結束。

   眼下，中華企業(yè)正抓住國資改革和大股東支持的這兩根救命稻草，從而覓得最后生機，實現自救。中華企業(yè)董秘辦對時代周報記者表示，自去年11月新董事長蔡順明履新后，內部正在進行一場新的自救，涉及單位層級的劃分、相關機構部門的調整以及銷售去化三個層面，“相關的幾套研討方案正在商討中，相信能盡快落定。”

    扶不起的阿斗

    矗立在上海世博園區(qū)華豐路和雪野路交界處的上海地產集團大廈6樓，是中華企業(yè)的辦公點。

   2002年，上海市國資委出資成立了地產集團，而后經過一系列的股權更迭，上海國資委通過地產集團成為中華企業(yè)的大股東，中華企業(yè)為地產集團19家二級全資子公司中的一名成員。

   去年7月21日至9月21日，上海市委第十巡視組曾對地產集團進行了巡視。按照彼時出具的巡視意見，地產集團被認為存在“對下屬公司監(jiān)管不夠的問題”。當然，意見并沒有直接指向中華企業(yè)。

   但要指出的是，中華企業(yè)在地產集團中是一個特殊的存在。盡管其與地產集團下屬企業(yè)同業(yè)競爭的狀況一度被詬病，但無疑，地產集團的天平傾向于它。

   在2007年，地產集團曾給出兩條明確的規(guī)定，一是但凡中華企業(yè)參與的土地競標，集團其他子公司不得參與；二是集團內部不再新設與中華企業(yè)業(yè)務相同的公司。

   2009年-2011年是中國房地產發(fā)展的黃金時期。也是中華企業(yè)高速擴張的時期，增加土地儲備是明顯的佐證。據克而瑞數據統(tǒng)計，三年間中華企業(yè)曾經6度拿地，總價80億元，涉及上海、杭州、蘇州、江陰等多個城市的區(qū)域地王級項目，作風激進可見一斑。例如，2009年9月以13.99億元總價，9128元/平方米樓板價拿下上海寶山區(qū)羅店新鎮(zhèn)D1-2地塊，超出溢價近3倍，被稱為羅店天價。

   硬幣的另一面是，一個一個地王之后，中華企業(yè)也急需輸血。在過去的時間里，地產集團也曾不斷通過委托借款、連帶擔保等形式，對中華企業(yè)進行資金“輸血”或為其融資提供便利，旨在幫助其項目建設以及優(yōu)化借款結構、降低財務成本，但收效甚微。

   不曾預料的是，在2012年后陸續(xù)入市，卻深陷價格窘境：因為拿地時土地成本過高，若按期入市，將面臨虧本銷售，而如果捂盤待漲，又會因為難以快速回籠資金，導致資金成本越壓越重。

   反映在中華企業(yè)賬面上的壓力并不輕松。從2011-2014年的年報數據看，凈利潤逐年下降，從8.47億元、5.96億元、4.73億元直到為負值-4.41億元。同時，營業(yè)總成本卻出現了增長，由2011年的21.8億元升至34.4億元。

   此外，在2011-2014年間，中華企業(yè)負債累累?？傮w負債規(guī)模上，從180億元翻至335億元，翻了近一倍。負債率上，維持高點，2015年第三季度凈負債率為216.0%，處于行業(yè)高端，在手現金45.7億元，低于短期借款和一年內到期非流動負債之和的71.2 億元。

    自救尋出路

    現在，管理層希望能放緩甚至停止踉蹌跌落的速度。

   去年11月，蔡順明在公司司第八屆董事會第四次會議中被推選為新一任董事長。目前，公司的戰(zhàn)略委員會主任由他擔任，這一部門還包括了姜維、戴智偉和卓福民。值得注意的是，蔡順明還擔任地產集團副總裁。

   據董秘辦方面聲稱，目前中華企業(yè)正在著手對架構上進行微調，旨在希望通過扁平管理來提高人均效能，從制度到人才都要輕而快。截至時代周報記者發(fā)稿，中華企業(yè)尚未回復具體的微調方式。

   在去年的一年時間里，中華企業(yè)已經經歷了一次管理層的變動。從公開資料看，自2015年6月5日中華企業(yè)第七屆董事會起，原董事長朱勝杰就已經缺席。彼時起由姜維代為行使董事長權力，直至蔡順明擔綱。

   最高決策層的變動是中華企業(yè)改變的開始。另據時代周報記者了解，未來中華企業(yè)在角色上很有可能從開發(fā)商向城市更新平臺的綜合服務商轉變。目前旗下的尚匯豪庭，已經在推出居住無憂計劃。

   市場方面還是寄希望于重組上市的實現。事實上，對于中華企業(yè)重組上市的傳聞并未停止。早在2008年6月，坊間就有地產集團將整體上市的說法，即地產集團將把所有非上市資產注入中華企業(yè)，實現整體上市。2013年底上海出臺的《關于進一步深化上海國資促進企業(yè)發(fā)展的意見》，使得注資上市的猜想再度被衍生。但截至目前尚未被坐實。

   中華企業(yè)方面并未對注資上市做出肯定回應，董秘辦對時代周報記者稱，“中華企業(yè)未來將融入地產集團的發(fā)展方向。”而其口中所指的地產集團發(fā)展方向，即為城市更新平臺。

   早在上海新一輪的國資改革中，地產集團已經被認定是功能類企業(yè)，定性為發(fā)展以“生活、生態(tài)、生產”高度融合的城市更新平臺。據時代周報記者多方了解，盡管地產集團基本已經對其他地產平臺完成了整合，目前只保留了中華企業(yè)一家。“從推進的速度看，確實慢?！标悇P認為，此前的獨家待遇導致了“慈母多敗兒”的局面。

   當然沒有什么比加快去化，回籠資金更為重要。而如何依靠現有的“燙手山芋”回籠巨額資金，以打平資金缺口，是2012年起就開始執(zhí)行的舉措。

   出售股權是其中一種。2012-2015年間，中華企業(yè)相繼出售了上海港國際客運中心2號樓項目、中華企業(yè)大廈部分物業(yè)、上海嘉定安亭新鎮(zhèn)項目40%股權，天津兩項30%股權等。雖然貢獻還是杯水車薪，但董秘辦認為有利于財務結構的改善?！肮蓹喑鍪墼谝欢ǔ潭壬细芑鼗\資金，但并不一定是未來增加回款的主流方式?！睋辉妇呙闹腥A企業(yè)董秘辦人士對時代周報記者說。

   加快現有項目銷售是另外一個辦法。在過去3年里，中華企業(yè)正在推進加速去化的運動。據時代周報記者了解，公司全面梳理項目狀況，以加速存貨去化，加快資金回籠為全年工作重點，全力促進銷售資金回籠。目前，2015年資金回籠預計85億元，同比增長 22 %。

   但是中華企業(yè)仍然躲避不了虧損的命運。根據1月23日的公告，中華企業(yè)2014年度凈利潤為－4.89億元。而預計2015年度將虧損24億元至25億元。公司表示，2015年度虧損主要原因是計提減值準備，預計公司2015 年全年共計提減值準備 21.36 億元左右。

   而對于公司的業(yè)績虧損，中華企業(yè)在公告中解釋了大幅計提減值損失的原因，“公司布局的二三線城市房地產市場持續(xù)低迷，加上部分項目產品的市場契合度不理想，項目銷售面臨相當大的壓力，公司采取了調整銷售價格等措施，導致發(fā)生計提減值準備”。

    對于中華企業(yè)的改變，小股東們卻并不買賬?！皯嵟?、憤怒、還是憤怒。”陳凱說。

    http://www.time-weekly.com/html/20160315/32805_1.html