■本報(bào)記者 謝 靜

   1月20日，億利能源（600277.SH）以11.70元/股收盤(pán)，這一股價(jià)已經(jīng)跌破公司定向增發(fā)底價(jià)12.55元/股，跌幅為6.78%。

   事實(shí)上，自2010年10月22日，也即億利能源定向增發(fā)方案公布后的第二天，公司股價(jià)就以一個(gè)上影陰線為開(kāi)端，雖也歷經(jīng)股價(jià)起落，但下跌行情占據(jù)主力。到了1月14日，連續(xù)兩個(gè)陰線將億利能源股價(jià)拉低至2010年3季度以來(lái)的歷史低位，跌破12元/股。

    自定向增發(fā)方案公布之日起，到2011年1月20日止，億利能源股價(jià)下調(diào)了近三成！

   針對(duì)上述事項(xiàng)，某券商煤炭分析師于宏在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，投資者對(duì)億利能源定向增發(fā)方案不滿，很有可能是股價(jià)持續(xù)走低的原因。不過(guò)，億利能源證券事務(wù)代表索躍峰并不認(rèn)同上述觀點(diǎn)，而將股價(jià)走低歸咎于政策調(diào)控等“利空”因素，并表示公司不會(huì)變更定向增發(fā)方案。

    擬注入資產(chǎn)估值過(guò)高？

   2010年10月29日，《證券日?qǐng)?bào)》記者在《針對(duì)億利能源定向增發(fā)，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)——所注煤炭資產(chǎn)被高估：少則6億元，多則10億元》稿件中披露億利能源所公布的定向增發(fā)方案中，擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)涉嫌評(píng)估值過(guò)高事宜。

   上述定向增發(fā)方案中，擬以每股12.55元/股，定向發(fā)行24300萬(wàn)股，募集不超過(guò)30.5億元資金。其中，所募集資金一部分用于收購(gòu)東博煤炭。東博煤炭?jī)糍Y產(chǎn)價(jià)值不過(guò)1.66億元，但是經(jīng)過(guò)評(píng)估增值后，增值率高達(dá)1368.41%。其中，評(píng)估后的凈資產(chǎn)增值主要來(lái)自于所謂“采礦權(quán)”增值，由評(píng)估前的4000余萬(wàn)元，變?yōu)樵u(píng)估價(jià)值15.46億元，評(píng)估增值率高達(dá)3639.05%！

   除去涉嫌評(píng)估增值過(guò)高外，此次定向增發(fā)方案最大受益方是億利能源的控股股東億利集團(tuán)。公開(kāi)資料顯示，億利集團(tuán)在2008年定向增發(fā)時(shí)曾經(jīng)有過(guò)凈利潤(rùn)承諾，但是，一直以來(lái)均未能如愿實(shí)現(xiàn)。一旦此次定向增發(fā)成功，億利集團(tuán)除去能夠成功套現(xiàn)16億元現(xiàn)金外，擬注入的資產(chǎn)東博煤炭所能產(chǎn)生的凈利潤(rùn)還可以補(bǔ)足億利集團(tuán)一直未能實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)承諾。（詳見(jiàn)《證券日?qǐng)?bào)》2010年11月5日C1版《億利能源定向增發(fā)迷霧》）

    方案需重新調(diào)整？

   1月19日，煤炭分析師于宏接受了記者采訪。他認(rèn)為，雖然這一年來(lái)億利能源股價(jià)幾經(jīng)波折，但是自方案公布后的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，應(yīng)該是擬注入的東博煤炭過(guò)高的估值難被市場(chǎng)接受，投資者選擇了“用腳投票”所致。當(dāng)下之急，除非公司能夠有利好消息放出，恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)其信心。否則，為了定向增發(fā)成功，公司可能會(huì)調(diào)低定向增發(fā)價(jià)格。不過(guò)，如果市場(chǎng)預(yù)期不能發(fā)生改變的話，一再調(diào)低定向增發(fā)價(jià)格的結(jié)果可能就是，方案到期，定向增發(fā)不了了之。

   至于所謂的利好消息，于宏認(rèn)為，可能與黃玉川煤礦投產(chǎn)使用有關(guān)。關(guān)于黃玉川煤礦，億利能源證券事務(wù)代表索躍峰也曾在接受記者采訪時(shí)，暗示它將是公司年度利潤(rùn)的保障，他曾用“很可觀”來(lái)預(yù)測(cè)黃玉川煤礦所能帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

   早在2010年4月1日，億利能源發(fā)布公告中，除去資本公積金轉(zhuǎn)增股份外，還提及黃玉川1000萬(wàn)噸煤礦項(xiàng)目建設(shè)情況。之后的3天時(shí)間里，億利能源股價(jià)應(yīng)聲而漲，累計(jì)漲跌幅高達(dá)12.64%，并在2010年4月6日達(dá)到全年股價(jià)頂峰：20.80元/股。

   不過(guò)，《證券日?qǐng)?bào)》記者在采訪中了解到，時(shí)至今日，黃玉川煤礦因?yàn)樯婕耙恍┘夹g(shù)層面問(wèn)題，雖然具備了投產(chǎn)的條件，但是仍未能正式投入到使用當(dāng)中。

    公司回應(yīng)并無(wú)調(diào)整計(jì)劃

   1月20日，億利能源證券事務(wù)代表索躍峰接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者的采訪。對(duì)于公司股價(jià)再增發(fā)方案公布后，便即走低，他并不認(rèn)為是由于投資者對(duì)定向增發(fā)方案不滿所致。在他看來(lái)，2010年下半年調(diào)控政策頻繁出臺(tái)后，公眾預(yù)期有所改變，大部分股票的市場(chǎng)走勢(shì)都難稱(chēng)樂(lè)觀。

   不過(guò)，渤海證券煤炭分析師任憲功在接受記者咨詢(xún)時(shí)曾表示，億利能源股票的走勢(shì)與一般煤炭股并不太一致。他運(yùn)用了諸如西山煤電、國(guó)陽(yáng)新能等多家煤炭股的股票走勢(shì)，來(lái)講解2010年下半年以來(lái)煤炭股行情。一般看來(lái)，2010年下半年，煤炭股有了一波小幅上漲后，經(jīng)歷了8、9月份的一個(gè)漫長(zhǎng)橫盤(pán)期；而直至9?30新國(guó)五條出臺(tái)以后，煤炭股才又迎來(lái)新一輪上漲動(dòng)力；之后又經(jīng)過(guò)短期調(diào)整，于11月底開(kāi)始第三波上漲行情。整個(gè)過(guò)程當(dāng)中煤炭股雖有起落，但是億利能源的行情顯然與煤炭股的一般趨勢(shì)相異：并未經(jīng)歷過(guò)橫盤(pán)期，而是自2010年7月2日以后一路攀升；直至2010年10月21日公布定向增發(fā)方案公布后，便直接進(jìn)入一輪下跌行情。

   就上述問(wèn)題，索躍峰給出的解釋是，“我們又不是純粹的煤炭股”，因而不能用同業(yè)情況來(lái)比較衡量。

   無(wú)論如何，億利能源股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格已成事實(shí)，為此，公司是否會(huì)對(duì)定向增發(fā)方案進(jìn)行調(diào)整嗎？索躍峰表示，目前定向增發(fā)方案尚有待于監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，此后股價(jià)走勢(shì)如何還未可知，現(xiàn)在談及調(diào)整增發(fā)方案為時(shí)過(guò)早，“我們不能因?yàn)榻裉旃蓛r(jià)下跌、股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，我們就變更（定向增發(fā)）方案”。

   至于億利能源能否成功實(shí)現(xiàn)控股股東億利集團(tuán)在2008年的定向增發(fā)時(shí)所承諾的目標(biāo)利潤(rùn)，索躍峰稱(chēng)公司即將公布業(yè)績(jī)預(yù)告，“等著看公司的公告吧”。