首日破發(fā)、股價持續(xù)走低，讓安居寶深陷泥沼。

   1月7日，廣東安居寶數(shù)碼科技股份有限公司（300155.SZ，下稱安居寶）上市交易當日一路下跌，首日破發(fā)備受質疑。破發(fā)后股價低位徘徊、冷門的行業(yè)定位、突擊入股造富的懸疑、“空殼”子公司的微妙布局，疑云重重的安居寶似乎又將成為創(chuàng)業(yè)板擴容亂象的另類標本。

    本報記者 孫勇杰 實習生 馬娜 發(fā)自廣州

   1月17日，安居寶上市第十天，沒有慶功宴、沒有答謝會。成功登陸創(chuàng)業(yè)板，似乎并未給這家原本名不見經(jīng)傳的高科技公司帶來足夠的喜悅?！澳壳疤幵诿舾衅?，所有高層這幾天一直在開會?！?月18日，安居寶投資者關系部負責人對時代周報記者表示。

   顯然，首日破發(fā)、股價持續(xù)走低，讓安居寶深陷泥沼，而原本一場來自五湖四海的一級市場投資人的造富盛宴，也似乎在轉變成暫時無解的亂局。

    “破發(fā)潮”的引領者

   1月15日，安居寶發(fā)布一條簡短的公告，預計2010年全年利潤達到6200萬-6600萬元，比去年增長20%-30%。然而，這樣一個重大利好消息，對于上市首日破發(fā)的安居寶，沒有起到任何的刺激作用，股價低迷的狀態(tài)依然在延續(xù)。

   “可能是審美疲勞吧，新股那么多，定價也高，行業(yè)也不是熟悉的?！敝朽]證券分析師何陽陽說，不是每只股大家都有精力去精心炒作的。顯然，沒有講出精彩故事、沒有足夠炒作卻定出了高價的安居寶，首日破發(fā)并沒有出乎業(yè)內(nèi)人士的意料。

   “主要受大勢影響，因為最近破發(fā)的不少，之前定價都比較高，受大勢拖累，1月18日上午甚至五家新股都跌破了發(fā)行價?！?月18日，中航證券分析師邱晨對時代周報記者的說法，代表業(yè)內(nèi)人士對于安居寶破發(fā)的一致看法。

   然而，值得關注的是，作為3個月來首只首日破發(fā)的新股，也是在第二輪新股發(fā)行制度改革后首日破發(fā)的首只新股，市場行情的影響，顯然不是安居寶首日破發(fā)的合理緣由，甚至可以說，安居寶正是IPO重啟以來，第三波破發(fā)潮的引領者。“有人解讀說就是證監(jiān)會在全國工作會議上提出今年場外交易從新三板開始擴容、加快，要降低門檻，而目前場外交易的主體正是一些科技企業(yè)，發(fā)價定價都相對較低，這對于消息傳出同期上市的安居寶也有一定影響?！鼻癯勘硎尽?/p>

    神秘的“行業(yè)大哥”

   招股說明書顯示，2008年，安居寶在行業(yè)市場占有率達到12.1%，處于領先地位。但并沒有注明數(shù)據(jù)出處以及第三方信息源。幾乎所有接受采訪的投行、證券從業(yè)人士均表示，對于“社區(qū)安防”、“樓宇對講”系統(tǒng)軟件這樣相對冷門的行業(yè)定位，在安居寶上市之前，很少有專門的行業(yè)分析報告，相關數(shù)據(jù)也無從得知。安居寶的核心競爭力并未在招股說明書中體現(xiàn)。“主要就是對講系統(tǒng)、家居系統(tǒng)，不知道是不是在實現(xiàn)手段上有自己的特點。如果說是一般的或者是常用的安防軟件，那就不會有獨特的競爭優(yōu)勢?！鼻癯勘硎?。

   根據(jù)招股說明書，安居寶產(chǎn)品開發(fā)一直領先業(yè)界的發(fā)展，專利共35項，軟件著作權8項。但2008年才被認定為軟件行業(yè)的安居寶，核心技術更像“臨時”收購而來的。2007年11月7日，安居寶控制人張波、張頻將個人旗下的廣州市易視通訊網(wǎng)絡技術有限公司（下稱“易視通訊”）80%的股權注入到了安居寶。招股說明書稱，“易視通訊在業(yè)務上僅僅為發(fā)行人提供樓宇對講系統(tǒng)和智能家居系統(tǒng)的軟件產(chǎn)品”，而此前安居寶主要從事購進液晶顯示器、鏡頭、IC芯片、攝像機、電子元件等，進行焊接組裝，然后銷售。顯然，安居寶很有可能是承接了易視通訊核心技術，也順道借用了高科技軟件這樣更容易受到資本市場青睞的概念。

   而收購以后轉型為軟件企業(yè)的安居寶，根據(jù)銷售軟件的收入可以征17％退14％的原則，安居寶獲得稅收優(yōu)惠以后，業(yè)績得到大幅提升，在招股書報告期內(nèi)，增值稅退稅在其年利潤的比重中甚至達到30.45%。

   更為蹊蹺的是，1月15日，安居寶年度業(yè)績增長預計公告發(fā)出以后，其投資者關系部對時代周報記者表示，“業(yè)績增長的因素過于敏感，目前仍不能對外公布”。

    突擊造富質疑

   比起突擊整合并購謀求上市，安居寶涉嫌突擊入股造富，此前更為輿論關注，質疑聲持續(xù)不斷。2009年底，安居寶曾力邀三家創(chuàng)投公司突擊入股，和泰創(chuàng)投、海匯創(chuàng)投、廣發(fā)信德分別入股150萬股、150萬股、100萬股。然而，三家創(chuàng)投公司的背景具有耐人尋味之處。

   根據(jù)公開資料，廣發(fā)信德是廣發(fā)證券全資子公司，旗下?lián)碛兄蓖豆緡藕胧⒌膰抛C券將明擺著的造富機遇轉讓廣發(fā)證券，其緣由一直令人費解。據(jù)《上海商報》報道，該項目本由廣發(fā)證券投行負責，廣發(fā)信德也是由其引薦的，但隨后廣發(fā)證券退出國信證券接手，其內(nèi)部原因不得而知。

   然而，外界更為關注的是和泰創(chuàng)投、海匯創(chuàng)投—這兩家成立時間不久、股權結構極為特殊的創(chuàng)投公司。海匯創(chuàng)投成立于2008年8月12日，其普通合伙人為李明智，有限合伙人為中山市大信創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙），合伙人為4名自然人；江西美媛春藥業(yè)，2名自然人股東；林麗娜等20名自然人。此前，海匯創(chuàng)投曾參與松德包裝Pre－IPO項，然而該項目在上市前被緊急叫停。

   和泰創(chuàng)投共40名股東，第一大股東持股比例4.4％，前10名股東合計僅持34.49％股份，公司無控股股東，無實際控制人。

   而兩家創(chuàng)投公司均有證券從業(yè)人員身影隱現(xiàn)，海匯創(chuàng)投一位股東是中信證券廣州營業(yè)部總經(jīng)理邱文勝；和泰創(chuàng)投則有三位原證券從業(yè)人員：東方證券原理財顧問凌俊杰、東方證券原經(jīng)紀業(yè)務總部聞軍及大成基金研究部原副總經(jīng)理徐彬。同時，和泰創(chuàng)投原始股東宿黎霞于2010年8月安居寶上市前以180萬元將持有股份轉手，安居寶保薦人國信證券有一名證券從業(yè)人員宿黎霞。此前，上海商報等媒體已經(jīng)質疑，兩人是否同一人，并為安居寶上市提供便利。

   以其49元的發(fā)行價計算，以8元每股成本突擊入股的和泰創(chuàng)投、海匯創(chuàng)投60多名五湖四海的投資人所有的300萬股，共計獲利達1.23億元?！艾F(xiàn)在不少創(chuàng)投公司，都是由證券行業(yè)資深人士牽頭，吸納原本關注二級市場的分散資金，直接參與到一級市場的打新投資當中，有點類似二級市場的‘敢死隊’?！北本┮患彝缎型顿Y管理部副總監(jiān)對時代周報記者表示，依賴安居寶上市、迅速造富成功的和泰創(chuàng)投、海匯創(chuàng)投可能均是此類投行代表。

    張氏兄弟暗棋

   除了來自五湖四海的60多位創(chuàng)投公司股東外，安居寶上市，最大受益者顯然是公司實際控制人張波、張頻兄弟。以發(fā)行價49元計算，持有2810萬股的張波以及持有1940萬股的張頻，所持股票市值分別達到13.76億元和9.5億元，持有公司100萬股的張波妻子李樂霓，身價也近5000萬元。

   然而，與普通創(chuàng)業(yè)板上市公司的單一主體不同，除卻安居寶以外，張氏兄弟在上市前整合中，并未整合進上市公司資產(chǎn)的子公司德居安（廣州）電子科技有限公司（下稱“德居安廣州”），更是留下“無限遐想”。

    根據(jù)招股說明書，建設研發(fā)中心是安居寶公開募資的重要目標之一。2007年4月16日，安居寶與廣州市國土資源和房屋管理局簽訂《國有土地使用權出讓合同》（穗國地出合440116-2006-0000103號），合同標的面積為46581平方米，出讓金總額為16769160元。

   當時安居寶和廣州市國土資源和房屋管理局約定，合同標的將作為項目公司德居安廣州使用的建設用地。安居寶付了土地出讓金，但德居安廣州隨后向廣州市國土資源和房屋管理局申請，廣州市國土資源和房屋管理局同意將前述合同的受讓方由發(fā)行人前身變更為德居安廣州。

    到了2009年11月，安居寶又以生產(chǎn)基地已不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要為由，以4500.90萬元的價格向德居安廣州購買了這塊地和地面在建工程的一部分，并預付了50％款項。2010年6月30日，德居安廣州資產(chǎn)總額69278937.83元，凈資產(chǎn)33480245.65元，負債35798692.18元。這3579.87萬元負債中，至少有22504500.00元來自安居寶，是安居寶“預付”給德居安廣州擬購買大樓的錢。

   顯然，雖然安居寶與德居安廣州之間的關聯(lián)交易，發(fā)生在安居寶上市前，合法合規(guī)且“并不損害投資人利益”。然而，上市前已經(jīng)預支了安居寶巨額資金，目前仍在廠房建設中的德居安廣州會不會影響安居寶業(yè)務仍是未知數(shù)?！霸搯栴}過于敏感，將會在近期召說明會給予解答，屆時一定請你參加。”1月18日，安居寶董秘辦公室對時代周報記者轉達董秘黃偉寧的表態(tài)，目前拒絕回答相關問題。