⊙記者 徐銳 ○編輯 全澤源

   不知是強烈看好東方海岸項目的盈利前景還是另有他因，在國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策愈加嚴厲的大背景下，濱江集團日前簽訂的一紙“新穎”的合作協(xié)議卻令投資者有些難以理解。

   濱江集團昨日披露，針對東方海岸地產(chǎn)開發(fā)項目，公司日前已與該項目其他合作方簽訂合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，濱江集團未來將作為該項目的全權(quán)操作方，享有項目的獨立經(jīng)營管理權(quán)，獨立負責項目的后續(xù)投資、經(jīng)營、管理、收益，并承擔不使投資方已經(jīng)投入的資金（包括注冊資本金）損失的風險，而作為項目開發(fā)主體的東方海岸公司（濱江集團持股51%）亦由上市公司獨家承包經(jīng)營。與此相對應，東方海岸公司的其他股東則轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y方，且不再承擔項目的后續(xù)投資及開發(fā)，同時也不再承擔項目風險。

   值得一提的是，作為承包對價，經(jīng)上述各方協(xié)商一致，東方海岸項目預計可實現(xiàn)凈利潤4億元，故各方同意以4億元（稅后）為投資方獲得承包費的基數(shù)，即投資方按照49%的股權(quán)比例享受承包費回報共計1.96億元。

   但疑問也隨之產(chǎn)生。參照濱江集團2009年年報，東方海岸項目預計總投資19億元，預計于2011年12月開工。然而根據(jù)上述協(xié)議，東方海岸公司的其他股東在未來不再承擔后續(xù)投資、開發(fā)的前提下，卻仍可按當前持股比例分享該地產(chǎn)項目日后產(chǎn)生的凈利潤（即承包費），這不由令投資者對其公允性產(chǎn)生質(zhì)疑。

   東方海岸公司目前注冊資本為2.2億元。而記者注意到，濱江集團在2008年曾決定聯(lián)手其他股東對東方海岸公司共同增資至5億元，但不知是何原因最終未能實施。在此背景下，濱江集團未來會否單方面進行增資尚不得而知。但在其他股東不再增資且按比例鎖定利潤的背景下，濱江集團若單方增資損害的必然是自身利益。

   分析人士指出，由于協(xié)議中明確項目公司清償債務后可分配剩余財產(chǎn)均歸濱江集團一方所有，而與投資方無關，這或表明濱江集團看好該項目的盈利前景，但隨著房地產(chǎn)調(diào)控的進一步展開，該項目未來凈利潤能否達到或超過4億卻仍是未知數(shù)，這也是潛在風險之一。

   與此相對比，東方海岸公司的其他股東則憑借上述協(xié)議提前鎖定了投資收益。剔除相關借款和手續(xù)費，包括欣盛房地產(chǎn)在內(nèi)的東方海岸公司其他3名股東此前出資額合計為10780萬元，而協(xié)議規(guī)定的承包費則高達1.96億元，投資回報率高達182%。即便看作是借道上述三方變相實施融資，濱江集團所支付的“利息”似乎也有些高。

   資料顯示，與濱江集團所在地相同，東方海岸公司上述三名股東也均來自浙江杭州。濱江集團則表示與上述各方不存在關聯(lián)關系。