紫光古漢或棄南岳制藥 高特佳牽線漢森接盤

    本報記者 夏曉柏

    特約記者 彭立國 長沙報道

   “最近漢森和古漢股價飆漲，是因為圍繞紫光古漢參股公司南岳制藥，發(fā)生了很多精彩的故事?！?2月4日，湖南資本市場人士向記者透露。

   9月下旬至11月末，湖南兩家上市藥企漢森制藥（002412.SZ）和紫光古漢（000590.SZ）分別飆漲達35%和95%，大幅跑贏上證指數(shù)和醫(yī)藥指數(shù)。

   瘋狂背后，兩家公司被挾裹進湖南唯一血制品企業(yè)——南岳制藥有限公司（下稱南岳制藥）的股權(quán)糾葛中：紫光古漢因業(yè)績向好且涉足“直銷”業(yè)務(wù)，盈利之路漸廣，有意放棄南岳制藥股權(quán)；而挾上市之威的漢森制藥及其大股東海南漢森投資有限公司（下稱漢森投資），憑藉雄厚資本實力覬覦南岳制藥，出面斡旋南岳制藥股權(quán)之爭。

   內(nèi)幕人士透露，南岳制藥大股東景達生物的控股股東深圳高特佳投資集團有限公司（下稱高特佳），在與紫光古漢就南岳制藥控股權(quán)談判陷入僵局后，借力漢森投資董事長劉令安斡旋股權(quán)糾紛，并可能由漢森投資接盤南岳制藥，介入生物制藥領(lǐng)域。

   “紫光古漢的直銷前景及其合法性尚且存疑，而南岳制藥能否花落漢森投資還要看各方博弈結(jié)果?！敝行沤ㄍ逗峡偛垦芯靠偙O(jiān)劉亞輝博士如是分析。

    紫光古漢“咸魚翻生”

    自2000年8月紫光集團入主紫光古漢后的八年內(nèi)，上市公司經(jīng)營業(yè)績一直徘徊不前。

   “中成藥產(chǎn)品單一,西藥依然遜色。”天相投顧分析報告認為,紫光古漢收入的60％以上和毛利的80％以上均來自中成藥,而中成藥收入幾乎全部來自古漢養(yǎng)生精。產(chǎn)品單一且主要銷售市場龜縮于湖南，加之公司多元化經(jīng)營失利，諸多因素嚴重影響業(yè)績增長。

   2009年，紫光古漢管理層大“換血”，包括董事長、總裁在內(nèi)的多名高管去職，新任管治班子上任后，大股東清華紫光集團對上市公司的控制力加強，公司業(yè)績開始逐步好轉(zhuǎn)。

   財報顯示，紫光古漢2009年將資產(chǎn)減值計提比例從50%提高到100%，使得公司2010年計提損失額大幅下降，公司業(yè)績開始轉(zhuǎn)好。盡管2009年公司巨虧8817萬元，但2010年前三季度，紫光古漢實現(xiàn)營收2.14億元、凈利潤2500萬元，同比增幅分別達13.47%和655.66%。

   傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售收入增加外，紫光古漢還涉足“直銷”領(lǐng)域。記者了解到，目前紫光古漢尚無直銷牌照，但公司與自然人陳立波合資設(shè)立的紫光古漢科技發(fā)展有限公司（下稱紫光科技），正在湖南大量開展直銷業(yè)務(wù)。

   12月2日，長沙隆平高科技園紫光科技辦公室，一名劉姓工作人員告訴記者，公司是紫光古漢的子公司，實行“升級直銷、兼容傳統(tǒng)”的模式，只要交納1萬元入會費就可獲得2萬元紫光古漢產(chǎn)品（包括保健品、凈水機等），同時還可介紹其他人加入。

   盡管紫光古漢否認參與直銷，稱“紫光科技與我們沒有任何關(guān)系”，但記者查閱工商信息和紫光古漢歷年年報發(fā)現(xiàn)，紫光科技是由紫光古漢與陳立波于2006年2月合資設(shè)立，并由紫光古漢2006年第四屆董事會第四次會議審議通過。紫光科技成立后一直在紫光古漢衡陽中藥廠大院內(nèi)辦公，直至2009年9月才搬到長沙辦公。

   也許市場認為直銷的前景不錯，加之紫光古漢如若出讓南岳制藥36%股權(quán)，將增加投資收益數(shù)千萬元。多重利好刺激下，紫光古漢已乘勢而動。

   經(jīng)營業(yè)績向好，令深陷南岳制藥股權(quán)糾紛泥潭的紫光古漢終有“壯士斷腕”勇氣。記者了解到，高特佳與紫光古漢就后者退出南岳制藥的談判已近尾聲，同時將引入漢森投資，通過入股景達生物間接接盤南岳制藥。

    南岳制藥棋局漸明

   南岳制藥是國內(nèi)為數(shù)不多的血液制品公司之一，1999年軍轉(zhuǎn)民后，于2000年成為紫光古漢子公司。

   由于南岳制藥生產(chǎn)的人血白蛋白和免疫球蛋白等血液制品銷售價格較高，市場前景廣闊，因此成為眾多戰(zhàn)略投資者眼中的“香餑餑”。2005年，景達生物作為戰(zhàn)略投資者入股南岳制藥，占比5%，紫光古漢持股95%。

   此后，在景達生物董事長毛金武和紫光古漢前總裁劉箭聯(lián)手運作下，通過一系列股權(quán)倒手，至2006年12月，南岳制藥股權(quán)比例變更為景達生物60%、紫光古漢36%、景達生物總經(jīng)理張翔4%。

   南岳制藥內(nèi)審報告顯示,其2007年后一直盈利。據(jù)公司相關(guān)負責人透露，南岳制藥旗下198畝土地，加上血制品牌照和藥品批文（藥號）等無形資產(chǎn)，資產(chǎn)總值超過3億元，如不考慮合理避稅和攤銷等因素，南岳制藥2009年凈利潤約3000萬元，2010年稅前利潤預(yù)計可達8000萬-1億元。

   正因如此，2009年紫光古漢管理層換血后，新任領(lǐng)導(dǎo)班子欲拿回南岳制藥控股權(quán)。2009年12月，接到舉報的衡陽市公安局以涉嫌侵吞國有資產(chǎn)等名義將毛金武和劉箭等人刑事拘留。

   此前，景達生物旗下的血站資產(chǎn)和景達制藥已被剝離，因此南岳制藥成為景達生物僅剩的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2006年7月和2009年11月，高特佳通過增資和股權(quán)受讓，控股景達生物95.45％，進而間接控制南岳制藥。

   2010年初，高特佳接棒毛金武與紫光古漢談判，但被紫光古漢拒絕。知情人士透露，談判僵局后，高特佳找到漢森投資董事長劉令安進行斡旋，劉令安在湖南政商關(guān)系廣泛，此后毛金武解除羈押，三方談判重啟，紫光古漢亦愿意就退出南岳制藥的對價支付問題重新談判。

   與此同時，高特佳引進漢森投資作為戰(zhàn)略投資者入股景達生物，雙方將各出資3000萬元代景達生物償還欠銀行的6000萬元債務(wù)，然后通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，共同控制景達生物。至于景達生物僅剩的主要資產(chǎn)南岳制藥，雙方的后續(xù)處理方案有兩套：要么將其與高特佳控股子公司江西博雅生物制藥股份有限公司打包上市，要么由漢森投資收購。

   “江西博雅2008年產(chǎn)品致人死亡事件余波未息，短期內(nèi)上市可能有障礙，而漢森代償景達生物債務(wù)不會無所圖，因此由漢森投資收購的可能性更大?！眲嗇x直言。

    漢森投資資本沖動

   漢森投資控股的漢森制藥，主要產(chǎn)品為四磨湯口服液等，公司于2010年5月25日登陸深交所中小板，發(fā)行1900萬股，募集資金6.48億元投向口服液及膠囊生產(chǎn)線技術(shù)改造工程項目。

   受益于國家基本藥物目錄和政府補貼等因素，漢森制藥上市以來業(yè)績增長迅速。2010年半年報顯示，公司營收1.51億元，實現(xiàn)凈利潤3249.27萬元，同比增幅分別為21.92%和49.87%。其中入選國家基本藥物目錄的縮泉膠囊等固體試劑收入增長最快，增幅為83.34%。

   “漢森制藥符合醫(yī)藥行業(yè)高毛利率、低負債等典型特征?！毕尕斪C券研究員葉侃分析，漢森制藥2009年毛利率高達76.2%，而資產(chǎn)負債率僅27.38%，隨公司成功IPO，2010年前三季度公司資產(chǎn)負債率降至5.36%，“這一數(shù)據(jù)未來還會下降”。

   資產(chǎn)負債率極低的漢森制藥握有大把現(xiàn)金。公司IPO時原擬募集資金1.55億元，但由于最終發(fā)行市盈率高達55倍，公司總共募資6.48億元，超募4.93億元，超募比例高達318%。

   巨額現(xiàn)金在手的漢森投資意圖收購景達生物并進而間接控股南岳制藥，而后者血制品資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，收購后不排除會注入上市公司，這也令漢森制藥的市場想象空間更廣闊。

   記者從內(nèi)幕人士處獲知，漢森投資除接盤景達生物，還參股漢森制藥上游企業(yè)楚天科技。楚天科技成立于2000年，是國內(nèi)生物醫(yī)藥包裝機械龍頭企業(yè)，其生產(chǎn)的口服液瓶洗烘灌封聯(lián)動線等，是漢森制藥主要藥品包裝設(shè)備。

   公開報道顯示，漢森制藥2009年新上馬的三條口服液生產(chǎn)線設(shè)備的選型中，高價訂購了楚天科技生產(chǎn)的口服液瓶洗烘灌封聯(lián)動線。

   “漢森能夠入股楚天科技，與劉令安在湖南政商關(guān)系廣泛不無關(guān)系。”湖南醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士稱，楚天科技已列入湖南省IPO重點培育企業(yè)名單，“至今沒有一家創(chuàng)投能入股”。

   或許是受收購南岳制藥、高送配等預(yù)期影響，9月21日到11月25日，漢森制藥股價大漲近35%，領(lǐng)先同期上證指數(shù)和醫(yī)藥指數(shù)的漲幅。