常林股份(600710，收盤價11.15元)昨日推出的增發(fā)計劃引來了多方關注和質疑。根據(jù)常林股份昨日公告顯示，公司擬以不低于10.46元的價格向不超過10名對象非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過7000萬股，募集資金總額不超過5.2億元。

   機械行業(yè)的一位分析師認為，裝載機行業(yè)可以說是所有工程機械中產(chǎn)能最過剩的子行業(yè)，行業(yè)毛利率相對比較低。想要通過投資不足6億元完成技改、升級，并在激烈的競爭中快速收回成本并盈利，將會比較困難。

    增發(fā)項目被指不賺錢

   根據(jù)增發(fā)方案，所募資金擬投入如下項目：總投資額5.85億的9系列高性能裝載機及高檔傳動件產(chǎn)業(yè)化項目元，擬使用募集資金3.4億元；總投資額1.55億元的市政專用車產(chǎn)業(yè)基地建設項目，擬使用募集資金1億元；總投資額6000萬元的海外營銷平臺建設項目全部使用募集資金?？梢姽具@次定向增發(fā)所募資金主要投向了裝載機項目。

   常林股份工程機械的毛利率僅為13.3%，其中鏟運機械的毛利率權為12.8%，盈利水平均遠低于同屬于工程機械行業(yè)的柳工(000528，收盤價32.27元)、廈工股份(600815，收盤價12.52元)等。

   根據(jù)山西證券的工程機械行業(yè)研報顯示，2010年1~8月份，常林股份的裝載機市場占有率不足5%，傳統(tǒng)的四強柳工、龍工、廈工、臨工占據(jù)了約67%的市場份額。“裝載機行業(yè)相對于其他工程機械產(chǎn)能過剩率最高，傳統(tǒng)的裝載機龍頭柳工等，是通過產(chǎn)能的優(yōu)勢以及市場占有率來保持約20%的毛利率，但這一毛利率水平遠低于混凝土機械、挖掘機、起重機等工程機械子行業(yè)的毛利率，因此在競爭激烈的市場格局下，對常林股份的裝載機項目持保留態(tài)度?！币晃婚L期研究機械行業(yè)的分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

   國都證券研究員魏靜則表示，公司擬投資的裝載機項目很難讓人信服，因為大家都知道這個行業(yè)不怎么賺錢，像柳工等傳統(tǒng)裝載機品牌的市場占有率與產(chǎn)品技術已經(jīng)較高，通過投資不足6億元想要完成技改、升級，并在如此激烈的競爭中快速收回成本并盈利，將會比較困難。

   接近公司的相關人士則表示，因為前段時期公司的產(chǎn)品市場定位與適應性有誤差，再加上公司的規(guī)模小，很多配件需要外加工等多種原因，拉低了公司主營業(yè)務的毛利率。由于常林股份與參股子公司江蘇現(xiàn)代有合約在先，江蘇現(xiàn)代與常林股份只能有一家能生產(chǎn)挖掘機，因此常林股份只能對挖掘機項目望洋興嘆。另外，公司前期在裝載機項目上的技改研發(fā)等費用的投入已經(jīng)較大，如果中途放棄而不進行繼續(xù)投入并增產(chǎn)，又很難在激烈的競爭中站住腳。在兩難的抉擇中，常林股份不得不勉強上馬裝載機項目。而公司面對的另一個風險是，挖掘機替代裝載機的趨勢已經(jīng)十分明顯。

    期待國機系后續(xù)整合

   常林股份是中國機械集團(以下簡稱國機系)旗下5家A股上市公司之一。作為機械制造領域的央企老大，國機系旗下資產(chǎn)早已拉開整合大幕，軸研科技(002046，收盤價26.94元)、鼎盛天工(600335，前收盤價20.91元)、中工國際(002051，收盤價61.88元)相繼宣布定向增發(fā)。如今，僅剩下常林股粉、林海股份(600099，收盤價11.67元)尚沒有動作。

   “國機系機械板塊的上市平臺應該非常林股份莫屬！”長期跟蹤常林股份的光大證券前分析師惲敏表示，國機系原本涉及機械業(yè)務的A股上市公司包括鼎盛天工、常林股份、林海股份3家，如今鼎盛天工已經(jīng)將機械業(yè)務剝離，常林股份又推出機械業(yè)務方面的增發(fā)方案，應該說，常林股份未來的發(fā)展方向已經(jīng)基本明朗。不出意外的話，國機集團旗下機械業(yè)務板塊在未來合適的時候將注入常林股份。不過，從國機集團資產(chǎn)來看，可注入的機械業(yè)務整體質量不高，是否有集團外圍的資產(chǎn)注入則有待觀察。