7月28日下午，“科創(chuàng)中國(guó)”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資大會(huì)第50場(chǎng)路演暨“破局*創(chuàng)新”時(shí)代伯樂醫(yī)療健康行業(yè)論壇在深圳福田區(qū)建行大廈路演廳成功舉辦。時(shí)代伯樂醫(yī)療投資高級(jí)副總裁趙媛媛發(fā)表《未來(lái)十年，醫(yī)療器械投資賽道如何布局？》主題演講。

演講全文如下：

在討論這個(gè)話題之前，我們需要想清楚一件事：投資的本質(zhì)是什么？我認(rèn)為投資的本質(zhì)就是投未來(lái)，既要看得清行業(yè)的未來(lái)，也要看得準(zhǔn)公司的未來(lái)。而未來(lái)充滿了很多不確定性，所以需要我們?cè)诩姺编须s的世界中找到確定的、長(zhǎng)期不變的元素。對(duì)于醫(yī)療行業(yè)，有三大底層邏輯是長(zhǎng)期不變的——需求端的人口老齡化、供給端的進(jìn)口替代加速化以及政策端的帶量采購(gòu)常態(tài)化。接下來(lái)，我將從這三大底層邏輯分別闡述醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

一、從人口老齡化看投資機(jī)會(huì)

根據(jù)第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，65歲以上人口約1.9億人，占總?cè)丝诘谋壤龔?010年的8.9%上升至2020年的13.5%，老齡化程度將持續(xù)加深?？梢钥闯?，人口老齡化已成為中國(guó)的基本國(guó)情。

老齡化給社會(huì)帶來(lái)的影響是方方面面的，其中醫(yī)療支出是重要的一環(huán)。我們可以參考日本的老齡化影響醫(yī)療支出的情況，畢竟日本是亞洲第一個(gè)進(jìn)入老齡化社會(huì)的國(guó)家，也是目前全球老齡化率最高的國(guó)家。從下圖可以看出，65歲以上人口的人均醫(yī)療支出比其他年齡段人口高出四倍左右。人口老齡化將給國(guó)家醫(yī)療系統(tǒng)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。

除了醫(yī)療支出費(fèi)用受老齡化影響外，疾病譜也會(huì)發(fā)生變化。從下面兩個(gè)餅狀圖可以看到，以老年人為主的心血管疾病、腫瘤、呼吸系統(tǒng)疾病等占據(jù)主要死因構(gòu)成，而且死亡率是逐年攀升的趨勢(shì)。

疾病譜的改變進(jìn)一步傳導(dǎo)到診斷、治療、康復(fù)和監(jiān)測(cè)四大環(huán)節(jié)，會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)與賽道，我們可以重點(diǎn)關(guān)注與老齡化有關(guān)的診療方法，例如診斷環(huán)節(jié)中的癌癥早篩、床旁診斷，治療環(huán)節(jié)中的微創(chuàng)介入類器械，康復(fù)環(huán)節(jié)中的智能康復(fù)，以及監(jiān)測(cè)預(yù)防環(huán)節(jié)中的家用監(jiān)測(cè)產(chǎn)品或慢病管理App。

二、從進(jìn)口替代看投資機(jī)會(huì)

國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近五年國(guó)產(chǎn)器械整體獲批數(shù)量遠(yuǎn)大于進(jìn)口器械，其中部分三類器械獲證數(shù)量超過進(jìn)口器械，例如骨科器械、呼吸麻醉急救器械、物理治療器械、血透器械等，說明經(jīng)過多年的技術(shù)積累與經(jīng)驗(yàn)摸索，已經(jīng)出現(xiàn)越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)企業(yè)拿到醫(yī)械市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”，中低端器械領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)根據(jù)國(guó)產(chǎn)化率水平可劃分為兩類：第一類是國(guó)產(chǎn)化率超過50%的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品技術(shù)相對(duì)成熟，基本完成進(jìn)口替代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，例如冠脈支架、監(jiān)護(hù)儀、生化試劑、DR等；第二類是國(guó)產(chǎn)化率不到50%的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的技術(shù)門檻普遍較高，處于正在突破階段，進(jìn)入玩家有限，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)的局面，例如外周介入耗材、內(nèi)窺鏡、超聲刀等。所以要重點(diǎn)關(guān)注低國(guó)產(chǎn)化率的賽道。

三、從帶量采購(gòu)政策看投資機(jī)會(huì)

談到“帶量采購(gòu)”四個(gè)字，許多企業(yè)是有些害怕和擔(dān)憂的，不知道哪一天自己的產(chǎn)品會(huì)被納入到集采目錄里，進(jìn)入價(jià)格拼殺階段。其實(shí)，從藥品的集采到高值耗材的集采，帶量采購(gòu)已經(jīng)成為一種常態(tài)化的趨勢(shì)，我們更需要做的是分析清楚政策背后的目的與發(fā)展規(guī)律，并采取積極有效的應(yīng)對(duì)措施。

帶量采購(gòu)政策主要目的：從國(guó)家層面，帶量采購(gòu)是為了開源節(jié)流，減少醫(yī)保支出，緩解看病貴的問題；從產(chǎn)業(yè)層面，是為了簡(jiǎn)化醫(yī)療產(chǎn)品中間多層的銷售流通環(huán)節(jié)，將工業(yè)企業(yè)從無(wú)序的流通環(huán)節(jié)中解放出來(lái)；從公司層面，是為了引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。所以出發(fā)點(diǎn)是好的，而且利大于弊。

什么樣的產(chǎn)品會(huì)被納入集采呢？2019年7月發(fā)布的指導(dǎo)意見，明確了覆蓋范圍：重點(diǎn)將部分臨床用量較大、采購(gòu)金額較高、臨床使用較成熟、多家企業(yè)生產(chǎn)的高值醫(yī)用耗材納入采購(gòu)范圍。所以，對(duì)于細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模大、滲透率和國(guó)產(chǎn)化率高的產(chǎn)品，會(huì)優(yōu)先進(jìn)行集采目錄，例如冠脈支架、骨科創(chuàng)傷等；而不具備這些特點(diǎn)的產(chǎn)品集采概率會(huì)小很多。

如何辯證看待帶量采購(gòu)政策

1.從國(guó)家角度出發(fā)，帶量采購(gòu)政策的實(shí)施解決了老百姓看病貴、醫(yī)保收支失衡、企業(yè)同質(zhì)化、經(jīng)銷環(huán)節(jié)冗長(zhǎng)等問題，所以勢(shì)在必行。

2.從企業(yè)角度出發(fā)，醫(yī)械領(lǐng)域“重銷售、輕研發(fā)”的時(shí)代已經(jīng)過去，企業(yè)要不斷加大研發(fā)投入，加快創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，豐富產(chǎn)品種類，做好國(guó)際化市場(chǎng)布局，通過融資、IPO等手段實(shí)現(xiàn)資金、品牌、人才等聚集效應(yīng)，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位；

3.從投資角度出發(fā)，投資人需要不斷提升認(rèn)知、擴(kuò)大視野，挖掘臨床剛需強(qiáng)、市場(chǎng)前景高的創(chuàng)新醫(yī)療器械賽道或者政策免疫屬性的賽道，如醫(yī)美、口腔、輔助生殖等。

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